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比较合成放款与合成借款15 分钟阅读
多头箱式与空头箱式价差对比
比较多头和空头箱式的初始现金、固定到期支付、内在放款或借款利率、担保、利率风险、流动性及提前指派。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
多头箱式今天支付净借方并在到期收取固定行权价宽度，经济上类似以固定内在利率放款。空头箱式反转四腿，今天收取净贷方并在未来支付宽度，类似以证券账户担保的固定期限借款。它们是同一组合的两侧，但实务风险并不对称：多头锁定现金并承担再投资、成交和提前平仓价值风险；空头需要担保、保留偿债义务，并可能遭遇追加保证金或强平。合约行使方式和结算决定固定时间线是否保存。
开仓方向定义多空箱式
多头买入低看涨和高看跌，卖出高看涨和低看跌，通常产生净支出。
空头反转全部方向，通常产生净收入。不能仅按平台显示价格正负命名。
多头箱式类似零息资产
买方支付B并在到期收取W，W减B是费用和税前的总融资收益。
现金被锁定至平仓；利率上升可降低现值，使提前卖出产生亏损。
空头箱式类似固定偿债贷款
卖方先收B并在到期支付W，两者差额为融资成本，账户合格担保支持该义务。
收入不一定能提取，券商也可在其他持仓亏损后提高自有要求或处置资产。
美式行使改变期限
提前指派会加速部分交换并留下股票与不匹配期权，使有效贷款期限提前结束。
欧式现金结算避免提前交股，但仍须确认结算值、时段、税务、报价与清算规则。
按同一口径比较全成本利率
采用可成交价格、准确天数、宽度、乘数、费用、滑点与税务，并统一单利、货币市场、债券等价或连续复利。
空头还要比较担保机会成本和强平；多头要把流动性和税后收益与国库券或现金产品比较。
常见问题
哪种箱式在开仓时收钱？
空头箱式通常收取净收入并承担到期支付固定行权价宽度的义务。
多头箱式到期前会亏损吗？
会。利率和流动性可降低市值，强制提前平仓可能造成损失。
空头箱式收入是免费现金吗？
不是。它类似担保支持的借款本金，并连接已知到期偿付。
哪类合约时间线更可预测？
没有提前行使和实物股票交付的欧式现金结算期权。
资料来源与延伸阅读
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