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交易前计算中心与两端全部结果阅读约18分钟
不对称蝶式最大利润与亏损计算
计算BWB最大利润、尾部亏损、盈亏平衡、带符号净收入、看涨和看跌公式、合约乘数、费用与指派情景。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
对K1<K2<K3，定义下翼宽wL=K2−K1、上翼宽wR=K3−K2，以及初始现金E，净收入为正、净支出为负。多头看涨BWB在K1以下损益为E，K2为wL+E，K3以上为wL−wR+E。多头看跌BWB在K3以上为E，K2为wR+E，K1以下为wR−wL+E。最大利润是三个相关值的最大者，最大亏损是最负值的绝对值，再乘合约规模并调整费用。
始终使用一致符号
收到0.30时E=+0.30，支付0.30时E=−0.30。把正支出再相加会造成尾部错误。
先按每股或每点计算，再乘合约乘数并减去进出场成本。
看涨BWB有三个锚点
多头K1、空头两张K2、多头K3时，下尾E、中心wL+E、上尾wL−wR+E。
上翼较宽时高尾可能是最大亏损。峰值采用wL而非总距离。
看跌BWB镜像锚点
多头K3、空头两张K2、多头K1时，上尾E、中心wR+E、下尾wR−wL+E。
下翼较宽时低尾可能是最大亏损，净收入只按收到金额保护另一端。
只接受活动区间内的平衡点
看涨候选为K1−E及2K2−K1+E；看跌候选为2K2−K3−E及K3+E，各自必须落在对应行权价区间。
区间外的根无效。净收入可令一端始终盈利，因此不一定有两个平衡点。
加入到期前现实路径
Delta、Gamma、Theta、Vega、偏斜与流动性改变盯市亏损，四张期权平仓可能差于中间价。
模拟一张空头指派、股票交割、钉住与券商保证金。账户无法承受中间持仓时，最终最大值并不完整。
常见问题
如何加入净收入？
将E设为正值并加到每个到期区域，再应用乘数与成本。
最大利润总在K2吗？
常见多头型通常如此，但异常大收入可能改变排序，所以仍要计算所有尾部。
为什么亏损超过初始现金？
不等翼宽在宽尾留下固定负损益，可能是初始支出或收入的数倍。
总有两个盈亏平衡点吗？
没有。净收入可让一端保持盈利，只留下一个有效交点。
资料来源与延伸阅读
把这个概念应用到一份期权
选择合约和目标，让价格、时间与波动率假设在同一份分析中清晰呈现
分析我的期权