空頭跨式選擇權策略完整解析

買權被指派代表依約賣出標的，賣權被指派則代表依約買入。同時賣出兩腿不會讓義務互相抵銷。

建倉Delta或許接近中性，負Gamma卻會讓價格離開履約價後Delta快速改變，越接近到期越敏感。

到期上方兩平點為履約價加淨收入，下方兩平點為履約價減淨收入。兩點之間可能獲利，最大值只在共同履約價。

到期前平倉價格仍受剩餘時間、隱含波動率、偏斜與買賣價差影響，位於區間內不保證已有可實現獲利。

賣方最多留下扣除費用前的初始權利金。若標的大漲，買權損失會在沒有契約上限的情況下擴大。

若標的大跌，賣權損失可延伸至價格為零。權利金只是有限緩衝，不是極端走勢的保險。

價格停在履約價附近且其他條件相同時，時間經過通常對空頭有利，波動率下降也可能降低買回成本。

波動率上升可在未越過兩平點前造成帳面虧損並提高保證金，臨近到期的負Gamma則讓風險急變。

買權指派可能產生股票空頭，賣權指派可能產生股票多頭；美式選擇權可提前指派，另一腿不會自動關閉。

事先設定最大容許損失、保證金預備、事件與跳空情境、波動率衝擊、雙腿出場及股票承接能力，並比較買進保護翼的鐵蝴蝶。