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Contexto de volatilidad9 min de lectura
Cono de volatilidad: cómo situar la IV actual en su historia
Aprende a construir un cono con distribuciones móviles de volatilidad realizada y a comparar la IV actual sin convertir el percentil en una señal absoluta
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Un cono muestra la distribución histórica de volatilidad realizada anualizada en varias ventanas. Sitúa la IV actual dentro de esa muestra, pero no demuestra por sí solo que una opción esté cara o barata
El cono es una distribución, no una media
Elige horizontes como 10, 20, 60 y 120 sesiones. En cada fecha histórica apta, calcula la volatilidad realizada del intervalo con una regla constante
Resume cada horizonte con mediana y percentiles como 10, 25, 75 y 90. Al unir el mismo percentil entre horizontes aparece la forma de cono
Responde dónde solía quedar la volatilidad de ese plazo en la muestra. No determina dónde debe situarse después
Las reglas de construcción cambian el dibujo
Fija subyacente, precios ajustados, tipo de rendimiento, tratamiento de la media, anualización, orientación de la ventana, muestra y ausencias
Las ventanas móviles solapadas comparten casi todos sus rendimientos. Muchas filas diarias de 20 días no equivalen al mismo número de episodios independientes
El cierre a cierre omite la trayectoria intradía. Un cono creado con máximos, mínimos o datos intradía responde a otra pregunta
Compara la IV con el horizonte correcto
Una medida de opciones a 30 días debe compararse cerca de los 30 días del cono, no con una estadística realizada de cinco días
La IV en días naturales y la realizada en sesiones asignan el fin de semana de modo distinto. Un evento incluido en un solo vencimiento también rompe la equivalencia
El strike importa. No mezcles una IV ATM con una IV de ala o una medida de varianza obtenida de muchos strikes sin declararlo
Un percentil alto no prueba sobreprecio
La IV valora una distribución futura neutral al riesgo y puede contener compensación por convexidad y seguro de cola. El cono registra una distribución real pasada
Una IV sobre el percentil 90 puede preceder una crisis fuera de la muestra. También puede caer sin suficiente movimiento realizado. El percentil no entrega rentabilidad esperada
Costes, sesgo, carry, saltos, cobertura, dependencia de trayectoria y prima de riesgo determinan si una estructura monetiza la comparación
El régimen y la muestra dominan
Diez años tranquilos hacen que una tensión normal parezca extrema. Una crisis dominante puede mantener muy abierta la banda superior tras cambiar el mercado
Compara subperiodos y muestras recientes y largas. Revisa las fechas de cola: acciones corporativas, precios antiguos, límites y cambios del producto crean extremos falsos
Optimizar horizonte y umbral en la misma historia usada para publicar el éxito convierte el cono en una señal sobreajustada
Lee los cambios además del nivel
Distingue si toda la estructura de IV atraviesa el cono o si solo se separa un vencimiento. Un bulto local puede señalar un evento; una subida paralela, otro régimen
Registra el percentil al entrar y la realizada durante la vida posterior equivalente. Así una visualización descriptiva se vuelve una regla comprobable
Úsalo como tabla de decisión
Anota medida de IV, alcance de strikes, vencimiento, estimador realizado, muestra, percentil, eventos, costes y posición evaluada
Estresa un movimiento sobre el cono, un desplome de IV y ninguna variación. El cono acota preguntas, pero no sustituye el análisis de escenarios
Preguntas frecuentes
¿Cómo se construye un cono de volatilidad?
Calcula volatilidad realizada móvil para varios horizontes, reúne cada distribución y une percentiles iguales, como mediana y bandas 10 o 90
¿Debo comparar la IV con el mismo DTE?
Tan cerca como sea posible. Diferencias de horizonte, reloj, strike o evento producen una comparación precisa en apariencia, pero de riesgos distintos
¿IV sobre el cono significa vender opciones?
No. Puede reflejar cola, evento, nuevo régimen o prima de riesgo. Aún hay que analizar payoff, costes, sesgo y escenarios adversos
¿Por qué el cono suele ser más ancho a corto plazo?
Las muestras cortas reaccionan más a saltos y periodos tranquilos. Las largas promedian episodios, aunque solapamiento y régimen complican el suavizado
Fuentes
Aplique esta idea a una opción
Elija un contrato y un objetivo para mantener visibles los supuestos de precio, tiempo y volatilidad en un mismo análisis
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