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Dinámica de la superficie9 min de lectura
Sticky strike y sticky delta: cómo se mueve la superficie con el spot
Entiende los supuestos sticky strike y sticky delta, cómo desplazan el sesgo tras un movimiento y por qué cambian el P&L teórico de una posición
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Sticky strike fija la IV de cada strike absoluto cuando se mueve el spot. Sticky delta fija la superficie por delta o moneyness relativa y desplaza sus strikes con el spot. Son convenciones de escenario, no leyes del mercado
Una superficie necesita coordenadas
La superficie mapea IV por vencimiento y una coordenada: strike absoluto, strike sobre forward, log-moneyness o delta
Cambiar coordenada cambia qué significa “IV constante”. Al moverse el spot, cambian moneyness y delta, así que una superficie no puede quedar fija a la vez por strike y delta
Sticky strike congela cada strike cotizado
Los strikes 90, 100 y 110 conservan su IV inicial tras el movimiento. El nuevo ATM viaja a otro punto del sesgo existente
Si los strikes bajistas tienen IV mayor, una caída lleva el nuevo ATM hacia esa zona. ATM IV puede subir sin un desplazamiento paralelo de la curva por strikes
Puede servir para movimientos cortos anclados en los mismos contratos, pero falla si el mercado revalora toda la superficie
Sticky delta mueve el sesgo con el spot
La IV de un put de 25 delta o moneyness relativa fija se mantiene, mientras cambia el strike absoluto que representa ese punto
Cboe Silexx usa log-moneyness estandarizado para imitar sticky delta sin el círculo de necesitar IV para calcular delta
Si el ATM conserva una IV parecida tras moverse el spot, la dinámica se parece más a sticky delta. El mercado real puede alternar patrones
El P&L de revaloración cambia
Para un put que se acerca a ATM tras una caída, sticky strike lee la IV del mismo contrato; sticky delta la de una nueva posición relativa. IV, P&L de vega y cobertura difieren
Delta-gamma con IV fija no captura el movimiento del sesgo. Vanna mide la interacción spot-IV y los efectos de orden superior importan en movimientos grandes
Ninguno significa que toda IV sea constante
Con sticky strike, el ATM se mueve por el sesgo y su IV cambia. Con sticky delta, un contrato fijo cambia de delta y puede cambiar su IV
Puede añadirse un desplazamiento paralelo a ambos y moverse aparte la estructura temporal. El escenario completo necesita spot, nivel, pendiente, curvatura y tiempo
Prueba por activo y régimen
Índices suelen mostrar relación inversa spot-vol, pero también hay subidas o caídas conjuntas. Acciones, materias primas, FX y eventos se comportan distinto
Usa snapshots sincronizados y separa nivel, pendiente, curvatura y plazo; condiciona por dirección, tamaño, horizonte y evento
Ejecuta varios escenarios
Prueba sticky strike, sticky delta y un estrés de nivel. Revalora la posición con forwards, tipos, dividendos, tiempo y cotizaciones coherentes
Expón qué regla cambia la conclusión. Si una operación solo es segura bajo una, la elección del modelo es riesgo material
Preguntas frecuentes
¿Qué significa sticky strike?
Supone que cada strike absoluto conserva su IV al moverse el spot. El punto ATM recorre el sesgo existente
¿Qué significa sticky delta?
Supone que IV permanece ligada a delta o moneyness relativa. Los strikes absolutos de esas coordenadas se mueven con el spot
¿Cuál es más preciso?
Ninguno siempre. Depende de activo, plazo, régimen, evento y tamaño del movimiento. Contrasta superficies históricas y estresa ambos
¿Por qué afecta al P&L?
La IV posterior puede diferir entre mapas, alterando vega, vanna, valor teórico, coberturas y riesgo de estrategias multileg
Fuentes
Aplique esta idea a una opción
Elija un contrato y un objetivo para mantener visibles los supuestos de precio, tiempo y volatilidad en un mismo análisis
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