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Comparar venta cubierta y descubiertaLectura de 15 minutos
Covered call vs naked call: riesgo y asignación
Compara covered y naked call por construcción, beneficio, pérdida, equilibrio, capital, dividendos, asignación temprana, entrega, margen y riesgo alcista.
Preparado por Mark · Fuentes principales al final
Respuesta directa
Ambas venden una call, pero la covered call posee acciones equivalentes y la naked call no. Las acciones satisfacen la asignación y compensan la pérdida alcista de la call, aunque crean descenso sustancial. La naked call evita comprar acciones, pero cambia prima limitada por pérdida ilimitada, margen variable y entrega difícil.
La cobertura cambia el payoff total
Con base bursátil B, strike K y crédito C, la covered call gana como máximo K - B + C; equilibrio y pérdida con la acción en cero son B - C.
La naked call gana C, equilibra en K + C y pierde sin límite por encima. Mirar solo la pata corta oculta las acciones de la versión cubierta.
Un rally produce experiencias opuestas
Sobre K, la pérdida de la call cubierta se compensa con la subida de acciones, que pueden venderse por asignación a K. El alza total queda limitada, no infinitamente negativa.
El vendedor desnudo debe comprar o pedir prestados títulos para entregar. Un rally rápido puede elevar cierre u obligación muy por encima del crédito.
Una caída revela el riesgo bursátil
Bajo K ambas calls pueden vencer sin valor. La naked conserva C sin pérdida bursátil; la covered pierde cuando las acciones caen más allá del pequeño colchón.
La cobertura resuelve entrega y alza ilimitada, no el descenso de las acciones. Un desplome aún causa gran pérdida cubierta.
Capital, dividendos y asignación difieren
La covered exige acciones y puede cobrar dividendos, pero una asignación antes del exdividendo puede retirarlas. Toda rentabilidad necesita una base declarada.
La naked usa margen variable y puede crear acciones cortas con préstamo, dividendos y compra forzosa. Comprar títulos después del rally no borra pérdidas anteriores.
Preguntas frecuentes
¿Es más segura una covered call que una naked call?
Elimina la pérdida alcista ilimitada si cantidad y entregable coinciden, porque la apreciación de las acciones compensa la call y permite entregarlas. No vuelve pequeña toda la posición: la covered sigue poseyendo acciones y un desplome puede perder casi base menos prima. La seguridad depende de qué cola y qué posición completa se están midiendo.
¿Qué pasa cuando se asigna cada short call?
En la covered call se entregan normalmente las acciones equivalentes al strike, reduciendo o cerrando la posición bursátil. En la naked, la cuenta debe obtenerlas y suele quedar corta, con préstamo, margen, dividendos, liquidación y compra forzosa. La asignación americana puede ocurrir antes de vencer, especialmente cuando la economía del dividendo favorece el ejercicio.
¿Tienen el mismo beneficio máximo?
La pata corta comparte el mismo máximo de prima, pero el resultado total difiere. La covered incluye la ganancia bursátil desde base B hasta strike K, por lo que su máximo es K - B + C. La naked no posee esa ganancia y solo obtiene C. Si K está bajo la base, incluso el resultado limitado de la covered puede ser una pérdida pese a cobrar prima.
¿Puedo cubrir una naked call comprando acciones tras una subida?
Comprar títulos equivalentes cambia la exposición futura desde esa ejecución, pero no elimina la pérdida ya sufrida ni garantiza un precio favorable. Un salto puede exigir mucho más capital y la asignación puede llegar antes de establecer la cobertura. Recalcula nueva base, Delta total, dividendos, concentración y salida en lugar de llamar cubierta retroactivamente a la posición.
Fuentes
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