변동성 스큐 캐리와 롤다운 이해하기

행사가와 만기가 다른 옵션은 서로 다른 IV에 거래됩니다. 이 호가를 머니니스와 시간 축에 놓으면 변동성 곡면이 됩니다

하락 외가격 풋은 등가격보다 높은 IV에서 시작할 수 있습니다. 그 차이는 꼬리 익스포저의 진입가격이지 기다리면 얻는 이익이 아닙니다

고정 행사가, 델타, 로그 머니니스와 만기를 명시해 스큐를 스프레드나 기울기로 정의해야 합니다. 정의가 다르면 반대 방향으로 움직일 수 있습니다

현물이 그대로여도 내일 옵션의 잔존기간은 줄어듭니다. 기간구조의 다른 단면으로 이동하고 그릭스도 달라집니다

현물이 움직이면 고정 행사가의 머니니스와 델타도 바뀝니다. 계약은 처음 좌표에 머물지 않고 곡면 위를 이동합니다

롤다운은 정한 곡면 불변 규칙 아래 그 이동에 따른 평가가격 변화를 말합니다. 어떤 규칙을 썼는지가 핵심 가정입니다

스티키 스트라이크는 현물이 움직여도 각 절대 행사가의 IV가 고정된다고 봅니다. 옵션 머니니스는 달라지지만 해당 행사가 IV는 그대로입니다

스티키 델타는 같은 상대 머니니스나 델타의 IV가 고정돼 곡면이 현물과 함께 이동한다고 봅니다. 같은 계약도 다른 IV 경로를 받습니다

실제 시장은 어느 규칙도 정확히 따르지 않습니다. 하나의 확정값보다 두 규칙과 곡면 재형성 시나리오를 함께 보여줘야 합니다

세타는 다른 입력이 고정될 때 시간 경과에 따른 모형 가치 변화를 분리합니다. 스큐 캐리에는 행사가와 기간 축 이동이 들어갈 수 있습니다

델타 헤지 옵션 손익에는 실현감마, 베가, 바나, 볼가, 이산 헤지 오차, 금리, 배당과 거래비용도 포함됩니다

예상 감소를 모두 세타로 부르면 수익 원천이 가려집니다. 시간가치, 곡면 롤, 현물, IV 재평가와 헤지를 따로 귀속해야 합니다

높은 IV의 하락 옵션을 팔면 보호 수요가 계속 비싸고 불리한 상태가 오지 않을 때 상대 프리미엄을 얻을 수 있습니다

하지만 비싼 데는 이유가 있습니다. 하락 시 델타, 감마, IV와 유동성 비용이 함께 커져 유리한 롤다운보다 손실이 먼저 올 수 있습니다

스프레드는 일부 위험을 제한하지만 숏 행사가, 경로, 핀, 결제와 체결 효과를 더합니다. 받은 프리미엄은 위험 자금이지 우위의 증거가 아닙니다

진입과 청산에서 같은 만기, 델타나 머니니스, 호가 규칙과 시각을 비교해야 합니다. 아니면 측정한 스큐 변화가 좌표 변화일 수 있습니다

예상 곡면 이동과 곡면이 평평해지거나 가팔라질 것이라는 적극적 전망을 나눠야 합니다. 캐리와 재평가는 다른 가설입니다

체결 가능한 비드와 애스크를 사용해야 합니다. 작은 이론 롤은 두 옵션 스프레드와 헤지 재조정 뒤 사라질 수 있습니다

현물 경로, 시간, 평행 IV 이동, 스큐 가팔라짐과 평탄화, 기간 변화, 점프와 유동성 악화 아래 포지션을 다시 가격화해야 합니다

평온, 느린 하락, 갭 하락, 상승, 이벤트 통과와 현물 불변 곡면 재평가를 포함해야 합니다. 같은 종가도 손익은 다를 수 있습니다

예상 캐리를 만드는 가정과 없애는 가정을 함께 보고해야 합니다. 불리한 상태가 명시돼야 캐리 거래를 이해할 수 있습니다