프로텍티브 풋 최대이익·손실·손익분기점

새 주식과 풋을 함께 산 메리드 풋은 실제 주식 체결가를 B로 씁니다. 기존 보유주는 과거 취득원가와 오늘의 의사결정가치가 서로 다른 손익을 측정합니다.

표준 풋 한 계약은 보통 100주를 커버합니다. 인도물보다 주식이 많으면 초과분은 무방비이고 풋이 더 많으면 추가 하락베팅이 생깁니다.

만기 주가가 K 아래면 풋 이익이 추가 주식하락을 상쇄해 결합가치가 주당 K 부근에서 고정됩니다. 총 최초투자 B + P 대비 손실은 B - K + P입니다.

B = 50, K = 45, P = 1.50이면 주당 최대손실 6.50, 맞춘 100주에서 비용 전 650입니다. 45 아래는 보호하지만 최초 5의 하락은 남습니다.

만기 주가가 K 위면 풋이 무가치해질 수 있고 결합손익은 주가 - B - P입니다. 주가 상단이 없어 최대이익은 이론상 무제한입니다.

동시 매수 손익분기점은 B + P, 예에서는 51.50입니다. 기존 주식은 어떤 기준가를 쓰는지 밝히지 않으면 하나의 보편적 손익분기점이 없습니다.

만기 전 풋에는 시간가치가 있고 IV, 스큐, 금리, 배당과 유동성에 반응합니다. 풋을 팔면 주식을 팔지 않고도 가치를 회수할 수 있고 조기행사는 남은 시간가치를 버릴 수 있습니다.

만기에는 자동행사기준과 시간외 움직임이 중요합니다. 주식을 계속 보유하려면 내가격 풋을 행사되게 두지 않고 매도청산해야 할 수 있습니다.

높은 행사가일수록 남는 하방은 줄지만 비용이 커지는 경향이 있습니다. 먼 만기는 보호기간을 늘리는 대신 시간프리미엄을 더 내고 반복헤지는 장기수익을 깎습니다.

최대위험금액, 보호선 거리, 보호가치 대비 프리미엄, 유동성, 세금제약과 K 도달 시 행동을 함께 비교합니다.