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하나의 중심에 모인 네 옵션의 만기손익 계산16분 읽기
아이언 버터플라이 최대이익·손실·손익분기점
숏 아이언 버터플라이의 최대이익, 최대손실, 두 손익분기점, 날개폭, 순수취액, 승수, 비용, 비대칭 날개와 만기손익을 계산합니다.
Mark 작성 · 하단에 공식 출처 표기
한눈에 답하기
숏 아이언 버터플라이는 한 만기에서 낮은 행사가 풋 K1을 사고, 같은 중심 K2의 풋과 콜을 팔며, 높은 행사가 콜 K3를 삽니다. K1 < K2 < K3이고 비용 전 주당 최초 순수취액을 C라 하면 만기 최대이익은 주가가 정확히 K2일 때의 C입니다. 하단 손익분기점은 K2 - C, 상단은 K2 + C입니다. 대칭 날개의 주당 최대손실은 K2 - K1 - C이며 K3 - K2 - C와 같습니다. 계약승수와 수량을 곱하고 수수료와 행사비용을 더합니다.
하나의 중심이 최대이익 지점을 집중시킵니다
숏 콜과 풋은 중심 숏 스트래들을 만들고 양쪽 롱 옵션이 꼬리위험을 제한합니다. 중심에서 받은 프리미엄에서 날개비용을 빼 C를 구합니다.
아이언 콘도르와 달리 두 숏 행사가가 같습니다. 전체 크레딧은 한 만기가격에서만 얻지만 부분 수익은 두 손익분기점 사이에 존재합니다.
손익분기점은 중심에서 같은 크레딧만큼 벌어집니다
중심 100, 크레딧 3.20이면 비용 전 만기 손익분기점은 96.80과 103.20입니다. 하단은 중심에서 크레딧을 빼고 상단은 더합니다.
네 레그 수수료와 슬리피지는 실제 수익구간을 좁힙니다. 크레딧과 손익에 동일한 승수·수량 기준을 써야 합니다.
날개폭에서 크레딧을 빼 손실평탄부를 구합니다
K1 = 95, K2 = 100, K3 = 105, C = 3.20이면 주당 최대손실은 1.80, 표준 한 조합은 비용 전 180입니다.
어느 롱 날개 바깥에서든 한 수직스프레드가 최대폭에 도달하고 반대쪽은 무가치해지며 크레딧이 폭 일부를 상쇄합니다.
비대칭 날개는 방향별 손실을 다르게 만듭니다
K2 - K1과 K3 - K2가 다르면 각 평탄부를 따로 계산합니다. 중심에서 더 먼 날개폭에서 C를 뺀 값이 전체 최대손실을 정합니다.
이 구조는 브로큰 윙 아이언 버터플라이라고도 합니다. 손익분기점은 여전히 K2 ± C지만 꼬리손실과 증거금은 방향별로 다를 수 있습니다.
평가손익은 만기 삼각형과 다릅니다
만기 전에는 IV, 감마, 스큐, 시간, 배당과 네 호가차이가 청산가치를 정합니다. 공식 손익분기점 안에서도 손실이 날 수 있습니다.
만기식으로 계약구조를 검증하고 실제 조합가격과 여러 경로를 모델링합니다. 최대이익을 최대손실로 나눈 값은 확률이 아니라 손익비입니다.
자주 묻는 질문
아이언 버터플라이 최대손실 공식은 무엇인가요?
중심에서 각 롱 날개까지 거리를 구하고 각각에서 주당 순수취액을 뺍니다. 더 큰 결과에 계약승수와 조합수량을 곱한 뒤 거래·행사·배정비용을 더합니다. 대칭 날개라면 어느 쪽을 사용해도 같은 최대손실이 나옵니다.
최대이익이 한 가격에서만 가능한 이유는 무엇인가요?
두 숏 옵션이 같은 K2를 공유합니다. 만기 주가가 정확히 그 행사가이면 두 옵션과 롱 날개 모두 내재가치가 없어 전체 크레딧이 남습니다. K2에서 벗어나면 숏 풋이나 콜에 내재가치가 생겨 손익분기점까지 1대1로 이익을 줄입니다.
중심에서 벗어나도 수익일 수 있나요?
그렇습니다. 최대이익은 K2에 집중되지만 비용 전 만기수익은 K2 - C부터 K2 + C까지 존재합니다. 그 구간에서는 크레딧이 위협받는 숏 옵션의 내재손실보다 큽니다. 만기 전 현재수익은 시간, IV, 스큐와 체결가격에도 달려 있습니다.
크레딧이 클수록 항상 좋은가요?
큰 크레딧은 손익분기점을 넓히고 공식 최대손실을 줄이지만, 중심을 주가에 더 가깝게 두거나 날개를 넓히고 이벤트 변동성과 낮은 유동성을 감수한 결과일 수 있습니다. 크레딧만 순위화하지 말고 실제 행사가, 꼬리손실, 그릭과 체결품질을 비교합니다.