옵션 가이드 전체
보유주식 수입에 높은 롱 콜 더하기15분
커버드 레이쇼 스프레드 옵션 전략
주식과 낮은 행사가 숏 콜 2개, 높은 롱 콜 1개로 구성된 커버드 레이쇼의 이익정점, 상단평탄화, 하락과 배정을 설명합니다
Mark 작성 · 하단에 공식 출처 표기
한눈에 답하기
일반적인 커버드 레이쇼 스프레드는 주식 100주를 보유하고 낮은 행사가 콜 2개를 매도하며 같은 만기의 높은 행사가 콜 1개를 매수합니다. 숏 콜 하나는 주식이 커버하고 두 번째 낮은 숏 콜과 높은 롱 콜은 베어 콜 스프레드를 이룹니다. 만기 최대이익은 보통 낮은 콜 행사가에서 발생합니다. 두 콜 행사가 사이에서는 두 번째 숏 콜 손실이 주식 상승보다 빨라 이익이 줄고 높은 롱 콜 위에서는 더 낮은 평탄구간에 도달합니다. 수량이 맞으면 무제한 상승손실은 피하지만 주식 상승을 제한하고 급락 시 큰 하락손실을 유지합니다.
주식과 콜 스프레드는 세 구간을 만듭니다
낮은 K1 아래에서는 콜이 모두 무가치가 되고 주식에 옵션 대변·차변만 더한 손익이 됩니다. K1에서 일반적인 이익정점에 도달합니다.
K1과 높은 K2 사이에서는 숏 콜 두 개가 주식 한 단위와 반대로 움직여 순노출이 음수가 됩니다. K2 위에서는 롱 콜이 더해져 순기울기가 0이 됩니다.
커버드는 모든 레그가 무위험이라는 뜻이 아닙니다
주식은 숏 콜 하나의 인도수량을 제공합니다. 두 번째 K1 숏 콜은 K2 롱 콜과 정해진 폭의 콜 신용스프레드를 만듭니다.
전체는 무담보 상승꼬리를 피할 수 있지만 K1-K2 사이 스프레드손실, 조기배정과 주가 0을 향한 거의 전부의 주식손실이 남습니다.
이익정점과 상단 평탄구간은 다릅니다
K1에서 최대이익은 보통 K1-주식매입가+순옵션대변입니다. 가격이 K2로 오를수록 추가 숏 콜의 내가격손실이 이를 줄입니다.
K2 위에서는 옵션과 주식이 고정된 만기결과로 상쇄됩니다. 이 값을 직접 계산하면 커버드 콜 하나보다 매력이 낮을 수 있습니다.
하락위험은 주식보유와 비슷합니다
주가가 두 콜 아래로 떨어지면 옵션은 무가치가 되고 순현금흐름만 주식손실을 완충합니다. 보호풋 바닥은 없습니다.
주가 0, 배당변경, IV 상승과 멀티레그 호가확대를 스트레스합니다. 프리미엄이 많아도 주식 하락은 확정손실로 바뀌지 않습니다.
배정은 구성요소를 바꿉니다
미국형 낮은 콜 하나 또는 둘이 특히 배당 부근에서 조기배정될 수 있습니다. 주식이 빠져나가거나 높은 콜을 둔 채 일시적 숏 주식이 생길 수 있습니다.
모든 옵션 청산, 주식 매도와 롱 콜 행사 시 시간가치 손실을 계획합니다. 낮은 콜을 사고 높은 콜 둘을 파는 주식 복구와 혼동하지 않습니다.
자주 묻는 질문
숏 콜 두 개가 모두 주식으로 커버되나요?
아닙니다. 주식은 하나를 커버하고 다른 하나는 높은 롱 콜과 폭이 정해진 콜 스프레드를 이룹니다.
최대이익은 어디서 발생하나요?
보통 만기 시 두 숏 콜의 낮은 행사가이며 주식단가, 옵션 현금흐름과 비용으로 조정합니다.
주가가 올라도 손실이 날 수 있나요?
두 콜 행사가 사이에서는 숏 콜 두 개가 주식 한 묶음과 반대로 움직여 이익이 감소할 수 있습니다.
주식 복구 전략과 같은가요?
아닙니다. 일반 커버드 레이쇼는 낮은 콜 둘을 팔고 높은 콜 하나를 사지만 주식 복구는 반대로 배치합니다.