컨버전 옵션 전략과 차익거래 구조

계약승수에 맞는 주식을 사고, 같은 기초자산·행사가·만기·승수·인도물의 풋을 매수하고 콜을 매도합니다.

만기에는 주가가 K 위나 아래여도 조합이 주당 K가 됩니다. 풋과 콜의 행사가가 다르면 고정가치 컨버전이 아니라 손익범위를 남긴 칼라입니다.

실제 체결 가능한 S+P-C를 행사가의 할인현재가치와 예상 배당에 비교합니다. 독립적인 세 레그의 중간가격으로 계산한 차이는 동시에 체결된다는 보장이 없습니다.

금리, 배당 지급시점, 결제방식과 계좌의 자금조달 조건을 같은 기준으로 맞춰야 합니다. 표면상 양수인 차이도 보유비용 뒤에는 음수가 될 수 있습니다.

컨버전은 보유주식의 만기 방향성을 거의 제거하므로 상승 전망보다 가격관계와 금융조건을 거래합니다. 동시에 K 위의 주식 상승이익도 전부 포기합니다.

보호적 풋은 상승을 남기고, 일반 칼라는 서로 다른 두 행사가로 결과 범위를 둡니다. 이 전략들을 컨버전이라 부르면 핵심 손익차이가 사라집니다.

특히 배당락 전에는 숏 콜이 만기 전에 배정될 수 있습니다. 주식이 먼저 빠져나가면 예상 배당과 자금계획이 달라지고 롱 풋만 별도 포지션으로 남을 수 있습니다.

주식인도, 행사통지, 현금과 잔여옵션을 함께 처리해야 합니다. 유럽형 현금결제 옵션은 일부 절차를 줄이지만 체결과 평가손익 위험까지 없애지는 않습니다.

세 시장의 가격이 동시에 맞아야 합니다. 레그별 체결은 주가와 변동성 변화에 노출되고 패키지 주문은 이론차이를 없애는 가격에서만 체결될 수 있습니다.

수수료, 거래소 비용, 세금, 금융금리, 배당, 증거금, 기업행사와 청산비용을 모두 확인해야 합니다. 화면의 패리티 괴리는 개인계좌가 얻을 수 있는 공짜 수익이 아닙니다.