콜 캘린더 스프레드 전략과 손익 구조

숏 콜과 롱 콜의 행사가가 같아야 합니다. 만기뿐 아니라 행사가도 바꾸면 캘린더가 아니라 다이애거널 스프레드입니다.

원월 콜이 보통 더 비싸므로 순지출이 생깁니다. 두 번의 불리한 체결이 기대효과를 소진할 수 있어 양쪽 호가를 확인하고 묶음 지정가 주문을 고려해야 합니다.

근월 만기 때 주가가 K 근처라면 숏 콜은 시간가치를 대부분 잃고 원월 콜은 비교적 큰 시간가치를 유지할 수 있습니다. 이것은 이론적 이익 정점이지 보장된 금액이 아닙니다.

큰 하락에서는 두 콜이 거의 무가치해질 수 있습니다. 큰 상승에서는 두 콜이 깊은 내가격이 되어 가치가 서로 가까워지므로 주가가 올라도 캘린더의 순가치는 줄 수 있습니다.

전액 지급한 롱 캘린더를 두 옵션 묶음으로 유지한다면 최초 순지출과 비용이 핵심 최대손실 기준입니다. 불리한 호가에서 청산하면 거의 전액을 실현손실로 만들 수 있습니다.

배정으로 숏 주식이 생기거나, 원월 콜을 행사하거나, 근월 만기 후 단독 보유하면 다른 포지션이 되어 현금·세금·운영 결과도 달라집니다.

K 근처에서 만기가 가까워질수록 근월 숏 콜의 금액 기준 감가가 빨라져 순세타가 양수가 되기 쉽습니다. 원월 콜은 보통 베가가 더 커 평행한 IV 상승에 유리할 수 있습니다.

그러나 K에서 멀어지거나 만기 직전이면 이 관계가 뒤집힐 수 있습니다. 실적·거시 이벤트·IV 급락 때 두 만기의 변동성은 서로 다르게 움직이므로 각각 모델링해야 합니다.

숏 콜이 배정되면 일반적으로 숏 주식과 원월 롱 콜이 남습니다. 원월 콜 행사로 주식을 받을 수 있지만 외재가치를 버릴 수 있어, 주식을 사고 콜을 파는 편이 경제적일 수 있습니다.

진입 전 양쪽 청산 가격·시간 조건, 숏 콜 롤링 허용비용, 배당 대응, 잔여 원월 콜의 방향위험이 계좌에 맞는지 정해야 합니다.