Reverse Conversion與Reversal套利策略

沽空股票，買入認購並沽出標的、行使價、到期日、乘數與交付物相同的認沽。期權對形成合成長倉。

K以上認購抵銷沽空損失，K以下短倉認沽抵銷沽空獲利。未計初始所得的到期組合價值為每股負K。

把沽空所得與認沽期權金相加，減去認購成本和所有費用，再以淨所得未來價值與K比較。

沽空資金可能被鎖作抵押，未必能自由投資。券商貸方利率、扣減與按金可能遠離假設無風險利率。

難借股票的浮動借股費可以超過微小平價偏差。出借人召回股票會迫使交易者尋找較貴借貸或提早不利平倉。

沽空者亦要補償股息。特別股息、收購要約、合併和其他企業行動會改變現金流或交付物。

短倉認沽提早被指派會產生長倉股票，而原有短倉股票和長倉認購可能仍在。券商處理時差會改變總風險和資本佔用。

行使長倉認購可能放棄餘下時間值。退出計劃應逐個部位協調，不能假設系統自動抵銷。

策略需要穩定借股並同步進入兩個期權市場。差價、分腿波動、定位費、佣金與稅會消耗小幅理論差異。

核對借股穩定性、股息日曆、行使方式、結算、按金、組合盤和強平政策。固定到期關係不代表可實現利潤。