Conversion期權策略與轉換套利詳解

按合約乘數買入股票、買入認沽並沽出認購。標的、行使價、到期日、乘數和交付物必須完全一致。

不論股票到期高於或低於K，組合均值每股K。兩張期權行使價不同便是collar，不是單一固定價值的conversion。

以可成交的S＋P－C與折現行使價及預期股息比較。三個獨立中位價不能證明整組可以同步成交。

利率、股息日期、結算方式和帳戶融資條件須採一致口徑。表面正差價可能在持有成本後轉負。

它大幅消除持股的到期方向風險，目的偏向交易定價與融資關係。代價是放棄K以上的所有股票升幅。

Protective put保留上升，collar通常以兩個行使價保留結果範圍。混稱conversion會掩蓋重要損益差異。

短倉認購可能提早被指派，除息日前尤其重要。股票提早交付會改變股息假設，也可能留下單獨的長倉認沽。

交易者要協調通知、股票交收、現金與餘下期權。歐式現金結算可減少部分程序，但不會消除成交和盯市風險。

三個市場必須同時提供合適價格。分腿成交承受股價與波幅變化，組合盤也可能只在優勢消失後成交。

計入佣金、交易所費用、稅、融資、股息、按金、企業行動和退出成本。可見平價偏差通常不是散戶的免費回報。