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计算同一行权价的双重空头义务阅读约15分钟
空头跨式最大收益、损失与平衡点
计算空头跨式的最大收益、无限上行损失、股价0下行损失、两个平衡点、乘数、保证金、费用、指派与估值。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
空头跨式卖出共同行权价K、同到期的看涨与看跌，收取每股总收入C。最大收益C只在到期恰好为K时出现。上方平衡点K + C，下方K - C。上行损失无限；股票型标的到0时，下行损失为K - C。乘合约乘数与数量；保证金不是最大损失。
收入包含两个独立义务
C是实际组合成交的看涨加看跌权利金。看涨指派的卖股义务与看跌指派的买股义务不会自动相消。
K = 100、C = 8.00时，标准一组费用前收800。
最大收益只在一个价格
到期恰为100时两期权无内在价值。每偏离K一元，每股到期收益减少一元。平衡点为108与92。
费用和滑点缩小实际获利范围，并令最大值低于报价收入。
正确计算两条尾部
108以上空头看涨无上限亏损。92以下由看跌主导；0处损失K - C = 92，每标准组合费用前9,200。
股票下行有限但可超过预留资本，上行仍无限。
保证金与指派须压力测试
购买力可随现价、IV、集中度与内部规则增加，不会限制合约责任。
看涨指派产生空头股票，看跌产生多头股票。K附近可指派一个、两个或都不指派，形成钉住风险。
常见问题
空头跨式最大收益如何计算？
把看涨和看跌所收每股权利金相加，乘合约乘数与数量，再扣全部费用。该有限金额只在标的到期恰好位于共同行权价、两期权均无内在价值时获得。到期前回购通常仍包含时间价值。
股票跌至0时下行损失是多少？
在0处，空头看跌内在价值为K，空头看涨为0。总收入C抵销部分责任，所以每股损失是K - C，再乘乘数与数量并加费用。对非负股票它有限但很大；空头看涨的上行损失仍无限。
两平衡点之间是安全区吗？
不是。K - C和K + C只是费用前到期零盈亏点。在区间内，IV上升、剩余时间、偏斜与宽价差仍会产生浮亏或保证金要求。跳空也可能在无法平仓前越过平衡点，所以它不是屏障或保证。
两个空头腿都可能指派吗？
根据行权程序、盘后移动或行权价附近的相反指示，可能发生。看涨指派产生空头股票，看跌产生多头股票；即使股数表面抵销，时点、费用、结算与经济结果也不一定相同。应准备单腿、双腿与均不指派情景。
资料来源与延伸阅读
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