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计算无担保看涨卖出损益阅读约15分钟
空头看涨最大收益、损失与盈亏平衡点
计算无担保空头看涨的最大收益、无限损失、到期盈亏平衡点、合约敞口、保证金、费用、隐含波动率、提前指派与股票交割风险。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
单腿无担保空头看涨在没有对应股票或保护看涨时，卖出按行权价K交付股票的义务并收取每股权利金C。费用前最大收益为C，到期盈亏平衡点为K + C；股票没有固定上限，所以最大损失无限。到期每股收益为C减去股价减K与0两者的较大值。
先确认看涨是否真正无担保
相同空头期权若配有股票或更高行权价多头看涨，总持仓损益会改变。本文计算单腿裸看涨，不是备兑看涨或熊市看涨价差。
K = 100、C = 3.00、乘数100时，一张合约费用前收取300。这笔收入不是损失准备金，也不是开仓日已赚得利润。
最大收益仅限所收权利金
到期股价等于或低于100时，看涨没有内在价值，可保留每股3.00；每张标准合约费用前最高300。
股价继续下跌不会增加期权收益。佣金和回购费用会降低可实现的净最大值。
盈亏平衡点只暂时吸收上涨损失
在K以上，股价每上涨1，空头看涨每股损失1。3.00权利金抵消到103，因此K + C是费用前到期盈亏平衡点。
到期股价100、103和120时，结果为每股3.00、0和−17.00；一张合约为300、0和−1,700。
无限损失可远超权利金
股价150时每股损失47，300时损失197。最终股价无上限，最大损失也没有数值。交易者自行设定的情景上端不是合约风险上限。
初始保证金也不限制责任。价格、IV、集中度与流动性改变时，券商可提高要求、强制平仓或要求追加担保。
指派会造成股票交付问题
美式空头看涨可提前被指派，尤其要关注除息日前时间价值很少的深度价内合约。没有股票时，指派通常形成按K建立的空头股票。
到期前IV上升与剩余时间可在股价低于K + C时造成亏损。只有买入平仓实际成交才消除义务，止损单无法保证跳空时的成交价。
常见问题
空头看涨最大收益如何计算？
将每股所收权利金乘合约乘数和空头看涨数量，再扣除佣金及平仓费用。到期股价处于行权价或更低、看涨没有内在价值时达到最大。股价继续下跌不会增加期权收益，因此必须把有限权利金与无限上涨损失及指派敞口一起比较。
无担保空头看涨盈亏平衡点如何计算？
把每股所收权利金加到看涨行权价。100行权价看涨卖出3.00时，费用前到期盈亏平衡点为103，因为初始收入抵消三点内在损失。到期前它不是安全边界；IV、时间价值、股息、利率与流动性可令股价仍低于103时回购成本已经超过收入。
保证金是裸看涨最大损失吗？
不是。保证金是依券商和监管规则计算的担保品，并非空头看涨义务的合约上限。上涨或波动率跳升后要求可能增加，券商也可在不利价格强制平仓。股票没有固定上限，除非配对多头看涨等仓位改变损益结构，否则理论损失仍然无限。
裸看涨被指派后会怎样？
卖方必须按行权价交付合约股票。若没有持股，账户通常变成空头股票，并承担借券、保证金、结算、股息责任与强制买入风险。美式看涨可在到期前被指派，除息日前尤其值得检查；买入平仓订单只有实际成交后才会消除未来指派风险。
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