全部期权指南
买入近期并卖出相同行权价远期期权17分钟阅读
空头日历价差策略
了解看涨或看跌空头日历与反向日历的净收入、大幅波动观点、未知损失区、负Theta、指派、保证金和退出管理
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
空头日历价差又称反向日历，买入近期并卖出类型与行权价相同的远期期权。它往往以净收入建立，希望近期多头到期前，价格充分远离K，使两份期权价值趋同。“空头”描述期限敞口方向，并非简单看跌。若价格留在K附近，近期多头会快速衰减，而远期空头仍有较高时间价值；近期到期后，账户可能留下风险明显不同且可能很大的裸卖远期看涨或看跌。
反转到期日也会反转策略观点
多头日历卖近期、买远期；空头日历在相同K买近期、卖远期。看涨与看跌都能构建，但指派后的股票方向不同。
远期通常时间价值更高，因此开仓收到净收入。这只是初始现金流，不代表账户最大损失。
大幅移动可能使两个价值趋同
若两份看涨都深度实值或远离实值，价格差可能缩小。价格充分远离K时，看跌也适用同样逻辑。
移动必须发生在近期保护消失前。事件IV已反映在权利金中，IV回落也会以不同幅度影响两个期限。
高风险区域往往在K附近
首个到期日接近K时，近期多头价值可能很小，而远期空头仍含大量时间价值。最大损失与盈亏平衡取决于该未知价格。
应模拟多组远期IV。有限风险估值假设近期多头仍开放且有价值，不能描述到期后被遗留的裸空头。
不想承担裸卖风险就应在保护消失前退出
远期看涨空头可产生股票空头与分红义务；看跌空头可产生股票多头与现金需求。近期到期后保证金可能急剧上升。
以首个到期日设定平仓条件，记录初始收入、退出支出、两个IV、事件、购买力、费用与账户是否获准持有剩余空头。
常见问题
空头日历价差是看跌策略吗？
不是。它通常希望价格向任一方向大幅离开共享K。名称表示卖出远期期限敞口，同时买入近期保护。尤其接近首个到期日时，组合Delta可在K周围改变正负号，所以用单一方向标签描述会产生误导。
最大利润就是初始净收入吗？
若足够大的移动使两份期权价值趋同，扣除成本后的净收入是常见理论利润上限。实际结果仍取决于平仓时间与成交价格。若单独卖出或让近期多头到期而保留远期空头，新持仓就不再遵循完整价差的上限。
空头日历会比预期亏得更多吗？
若不按两腿组合管理，答案是会。两腿仍在时损失集中在K附近并依赖远期时间价值；近期多头消失后，远期空头可能裸露：看涨在急升时损失无上限，看跌在暴跌时有重大损失，同时还会带来保证金压力。
它与多头日历的主要区别是什么？
到期日方向相反。多头日历卖近期、买远期，通常支付净支出并偏好首个到期日在K附近；空头日历买近期、卖远期，通常收到净收入并希望保护衰减前远离K。因此两者的Theta、Vega与到期后风险也大致相反。
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