全部期权指南
卖出另一侧期权为目标侧融资阅读约16分钟
风险逆转期权策略完整解析
了解看多与看空风险逆转的期权腿、行权价、到期损益、波动率偏斜、指派和保证金，以及零成本不等于零风险。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
看多风险逆转买入较高行权价Kc的价外看涨，并卖出较低行权价Kp的价外看跌，标的、到期日、乘数与数量相同。看跌权利金帮助资助上涨参与，但Kp以下的空头看跌会产生类似承诺以Kp买入标的的亏损。看空版本反转期权腿，买低执行价看跌、卖高执行价看涨，从下跌中受益但承担可能无上限的上涨亏损。初始权利金接近零只改变融资，不会消除尾部、保证金、指派与跳空风险。
看多与看空版本反转两侧期权
看多型是多头看涨加空头看跌。Kc以上看涨获利，两行权价之间可能都无价值到期，Kp以下出现看跌亏损或指派。
看空型是多头看跌加空头看涨。看跌行权价以下获利，中间较平静，看涨行权价以上没有固定亏损上限。
盈亏平衡从净权利金开始
看多型若为净支出，上方平衡点为Kc加支出；若为净收入，下方平衡点为Kp减收入。必须分别分析两端。
看空型反向计算。佣金和价差会移动阈值，提前平仓价值还受时间与IV影响。
偏斜改变两侧相对价格
股票指数的下方看跌IV常高于可比上方看涨。卖看跌买看涨同时交易方向和两侧相对定价。
偏斜会随资产与时间变化。昂贵看跌在暴跌时可能更贵，而卖方正暴露于这种情景。
空头期权决定实际义务
看多型的看跌指派可能要求买股。看空型的看涨指派可能形成空头股票并留下无上限上涨风险。
检查现金、保证金、美式提前行权、除息、钉住风险、公司行动和剩余多头期权处理计划。
零成本只是定价目标
可选择权利金大致抵消的行权价，但报价会动，实际组合仍可能是支出或收入。零成本不说明最大亏损。
根据方向、可接受指派价、偏斜、流动性与组合容量选择。不要只为整齐的初始现金流卖出期权。
常见问题
看多风险逆转有哪些腿？
同到期同数量的较高行权价价外看涨多头与较低行权价价外看跌空头。
看多型最大亏损是多少？
若标的跌至零，亏损接近看跌行权价减净收入，再乘合约规模并加费用。
零成本风险逆转无风险吗？
不是。它只表示初始权利金大致抵消，空头期权的指派、保证金与极端风险仍在。
看空风险逆转怎样构建？
买入价外看跌并卖出同到期更高行权价的价外看涨。
资料来源与延伸阅读
从正在考虑的合约开始
选择期权和目标，分开查看结果背后的股价、时间和波动率条件
分析我的期权