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计算分离的两个多头期权翼阅读约14分钟
多头宽跨式最大收益、损失与平衡点
计算多头宽跨式的最大损失、无限上行、有限下行收益、两个平衡点、合约金额、费用、波动率与到期结果。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
多头宽跨式以总支出D买入同到期的较低行权价看跌Kp与较高行权价看涨Kc，Kp < Kc。Kp至Kc间最大损失为D。下方平衡点是Kp - D，上方是Kc + D。上行无限；股票型标的在0处下行最大收益为正的Kp - D。应用乘数、数量和费用。
合并两个翼的成本
D是实际组合成交的看涨加看跌权利金。比跨式便宜不代表门槛更近，因为行权价已分开。
Kp = 90、Kc = 110、D = 5.00时，标准一组费用前500。
整段区间承担总支出
90至110的任一到期价都令两期权无内在价值。平衡点是85与115，费用进一步扩大经济距离。
115以上看涨收益无上限，85以下看跌收益增至股票0处；0处收益为Kp - D = 85。
比较行权价间隔和总移动
Kp至Kc已是无内在价值区，每一侧必须超过自身行权价D才开始到期获利。
分别测量现价至上下门槛距离。偏斜可令看跌翼更贵，使delta和百分比移动不对称。
时间、IV与成交改变提前结果
到期前两期权都有时间价值和多头vega。IV上涨有利；事件IV骤降与theta可在移动后仍造成损失。
使用可执行组合报价。到期自动行权一个翼可产生股票持仓。
常见问题
多头宽跨式最大损失如何计算？
把较低看跌和较高看涨所付权利金相加，乘合约乘数与数量，再加入费用。两行权价间任何到期价格都令两期权没有内在价值，因此净支出全损。到期前的时间与IV仍可保留转售价值。
为什么平衡点位于行权价外？
获利的一张期权必须先收回两个翼的全部成本。看涨需在Kc上方价内D，看跌需在Kp下方价内D。行权价间隔加总支出共同形成移动门槛，因此比跨式便宜并不保证离现价所需移动更小。
下行收益无限吗？
普通股票不是。看跌随价格下降获利，但标的不能低于0，所以费用前下行最大收益为每股Kp - D。看涨上行则无固定上限。价格范围或结算方式不同的产品必须另查合约规格。
到期时两期权可同时有价值吗？
在Kp小于Kc且只有一个最终股价时，两张期权不能同时价内；一个翼有内在价值，或在行权价间两者均无价值。到期前两者可同时有时间价值，所以组合价格不只是较大的内在价值。
资料来源与延伸阅读
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