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计算双向多头波动率收益阅读约14分钟
多头跨式最大收益、损失与平衡点
计算多头跨式的最大损失、无限上行、有限下行收益、两个平衡点、乘数、费用、IV、时间损耗与到期结果。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
多头跨式以每股总净支出D买入共同行权价K、同到期的看涨和看跌。到期在K时最大损失为D；上方平衡点是K + D，下方是K - D。上行收益理论无限。对于以0为下限的股票型标的，0处下行最大收益为K - D且须为正。乘合约乘数和数量并加入费用。
合并两项权利金
D是实际组合成交的看涨成本加看跌成本，并与K采用相同每股单位。
K = 100、看涨4.20、看跌3.80时，D = 8.00，标准一组费用前800。
最大损失集中于共同行权价
到期在100时两期权内在价值为0，损失8.00。平衡点为108与92，费用令实际门槛更远。
108以上看涨收益无固定上限；92以下看跌收益随价格下降，但股票在0停止。
下行收益是有限的
在0处，看跌价值为K，看涨为0，下行收益K - D = 92。若D不小于K，下方平衡点非正，非负价格无法产生下行利润。
若K不等于现价，上下百分比移动也不对称，应以明确现价分别计算距离。
到期前由IV和时间改变
固定平衡点只用于到期。此前IV上涨可在区间内获利，IV骤降与theta可在大幅移动后仍造成亏损。
平仓用可执行买价。到期行权可由看涨产生多头股票，或由看跌产生空头股票。
常见问题
多头跨式最大损失如何计算？
把看涨与看跌所付每股净权利金相加，乘合约乘数和组合数量，再加入费用。两张期权在共同行权价无内在价值到期时，全额损失。到期前仍有时间价值、IV、偏斜与可执行价差，因此实现损失可能不同。
双向收益都无限吗？
对股票型标的不是。股票没有固定上限，所以上行收益理论无限；下行在股票到0时停止，费用前最大收益为每股K - D。把双向巨大潜力简称为两边无限并不精确，下方数学边界是有限的。
两个平衡点怎样计算？
共同行权价加D为上方，减D为下方。K = 100、D = 8时是108与92。它们是费用前到期价格，不是预测或固定提前退出目标；剩余期权价值会改变提前平仓获利所需现价。
未越过到期平衡点也可获利吗？
到期前可以。IV快速上升或有利波动可令现价仍在92至108间时，两个期权的转售价值超过支出。IV骤降与时间损耗也可产生相反结果。应使用当前组合买价与分日期情景，而非把最终直线套在所有日期。
资料来源与延伸阅读
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