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比较两种看涨期权仓位阅读约14分钟
多头看涨 vs 空头看跌：风险、损益与IV
比较多头看涨与空头看跌的收益、损失、盈亏平衡点、权利金、Delta、Theta、IV、保证金、指派和购股资金。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
多头看涨与空头看跌都可表达看涨观点，但不能互换。看涨支付支出以限制损失并保留无限上升；看跌收取收入，但收益仅限该收入，股票归零时可损失行权价减收入。即使行权价和到期日相同，时间、IV、资本与指派路径仍不同。
先比较到期公式
设行权价K、看涨支出Dc、看跌收入Cp，多头看涨在K + Dc平衡，最大损失Dc；空头看跌在K - Cp平衡，归零损失K - Cp。
K以上看跌达到最大收益Cp。看涨要先收回Dc，越过平衡点后继续参与上涨。
小幅与大幅上涨偏好不同
股票停在K附近时，看涨可能损失大部分权利金，看跌则保留收入。小幅上涨可能更有利于空头看跌。
大幅上涨时看跌不能赚超过Cp，看涨没有固定上限；大跌时看跌承担股票型下行，看涨止于Dc。
IV、时间与资本相反
多头看涨通常为正Vega、负Theta；IV上升和快速上涨有利。空头看跌通常为负Vega、正Theta，但下跌与偏斜扩张会提高回购价。
看涨需要支出，行权还需购股资金。无担保看跌使用可增加的保证金，提前指派会按K形成多头股票。相同行权价不等于完整的平价组合，因为股票与融资成分仍缺失。
常见问题
买入看涨与卖出看跌相同吗？
不相同。两者都可受益于上涨，但多头看涨最多损失支出且上升收益无上限，空头看跌最多赚取收入并承担股票跌至0的巨大损失。看跌看涨平价连接包含股票或融资的完整组合，不会把这两个孤立期权变成同一交易。
股票只小幅上涨时哪个更有利？
空头看跌可能更好，因为股票留在行权价以上时可随时间保留权利金，而多头看涨可能不足以收回支出。但这并非保证；IV、偏斜、入场价、剩余期限与可执行价差都会影响结果，随后下跌也可能压倒有限收入。
多头看涨与空头看跌哪个风险更大？
多头看涨的合约损失限于权利金和费用。股票型空头看跌在标的归零时可损失行权价减收入，保证金也可能提前增加。看跌损失在数学上有限但金额通常更大，提前指派还可能要求在计划到期前买入合约股票。
看跌看涨平价会让两者等价吗？
两个孤立期权不会。相同欧洲式行权价和到期日下，多头看涨加空头看跌在一致处理行权价现值、股息与融资后形成合成远期。只比较一个看涨和一个看跌会遗漏现金和股票成分；美式行权、借券、股息和交易费用也会增加现实差异。
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