铁鹰与铁蝶策略比较

空头铁鹰把具有不同空头行权价的价外看跌贷方价差与看涨贷方价差组合，空头铁蝶则让两个空头期权共享同一中央行权价。两者都希望标的到期处于区间并用翼部限定风险，但铁蝶的最大利润区域更集中。

翼宽相近时，铁蝶通常收取更多期权费但盈亏平衡范围更窄；铁鹰收取较少贷方金额，却提供更宽的中央区间。应比较四个行权价、净贷方、翼宽、盈亏平衡、最大损失、隐含波动率和流动性。

四条腿带来成交成本，两个空头期权带来指派和到期不确定性。最大损失已定义不代表回报有利，应模拟穿越任一空头行权价的情景，在流动性恶化前计划调整，并避免未经检查地把钉住风险带到到期。