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计算四个行权价的到期损益16分钟阅读
铁鹰价差最大利润、损失与盈亏平衡
计算铁鹰价差最大利润、最大损失、上下盈亏平衡点、不等翼宽风险、合约乘数、费用及各到期价格区域的损益
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
标准空头铁鹰在同一到期日买入较低看跌K1、卖出看跌K2、卖出看涨K3并买入较高看涨K4，满足K1 < K2 < K3 < K4。若C是扣除交易成本前的每股净收入，K2至K3之间的到期最大利润为C。下方盈亏平衡是K2 - C，上方是K3 + C。每股最大损失等于看跌翼宽K2 - K1和看涨翼宽K4 - K3中较大者减C，再乘合约乘数与数量并加入费用。
净收入就是到期最大利润
用两份空头权利金减去两份保护翼成本得到C。标的在K2与K3之间到期时，四份期权都可价外到期。
到期前即使价格处于区间内，期权仍有时间与波动率价值，平仓利润可能低于C。
盈利区间比两个空头行权价更宽
净收入将K2以下损失抵消到K2 - C，也将K3以上损失抵消到K3 + C。K2至K3是最大利润区，不是完整盈利区。
手续费与滑点会使实际盈亏平衡向内移动，不能忽略。
不等宽时使用更宽的一翼
两翼均为5点且C为1.40时，每股最大损失为3.60，标准100乘数下为360，未计费用。
若看跌翼5点、看涨翼10点，下行平台为5 - C，上行为10 - C，因此较宽的看涨侧决定账户最大损失。
到期公式不等于当前平仓价值
到期前，现价、时间、IV、偏斜、分红与四个买卖价差影响平仓成本。未越过盈亏平衡也可能出现浮亏。
公式用于核对最终内在价值，管理则应使用真实组合报价和情景希腊值。
常见问题
铁鹰价差最大损失公式是什么？
取看跌价差宽度与看涨价差宽度中较大者，减去每股净收入，再乘合约乘数和价差数量。还应加入手续费及预计行权、指派成本。两翼相等会简化公式，但并不是建立铁鹰的必要条件。
两边会同时达到最大损失吗？
对正常排序且同到期的铁鹰，一个最终价格不可能同时低于K1并高于K4，因此通常只在看跌或看涨一侧亏损。假设数量匹配，应使用较宽一侧而不是把两翼损失相加。
为什么未越过盈亏平衡也会亏损？
盈亏平衡公式描述到期内在价值。到期前，剩余时间、IV上升、偏斜和快速移动可推高空头价格，买卖价差也增加平仓成本。因此即使现价仍在最终盈亏平衡内，市场价值也可能显示亏损。
区间越宽，盈利概率一定越高吗？
把空头行权价移远可扩大中心区间，但通常降低净收入，并改变Delta、偏斜和保护翼成本。概率来自模型且不包含成交与跳空风险。应比较实际盈亏平衡及各情景的金额损失，而不能只按宽度判断安全性。
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