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标的接近空头行权价时管理四腿17分钟阅读
铁鹰价差到期、指派与钉住风险
了解铁鹰价差提前指派、钉住风险、自动行权、盘后波动、股票交割、保护翼、现金结算及到期前平仓决策
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
到期损失有限不代表铁鹰价差可以放任至收盘。任一美式空头期权都可能提前被指派，而每份保护多头是否行权由持有人决定。到期时价格接近K2或K3会产生钉住风险：指派结果在处理完成前可能不确定，盘后变动还会影响持有人指令。一条空头腿可能产生股票，但保护翼不会自动行权。最后交易日前应核对行权方式、结算形式、券商门槛和截止时间、分红以及账户容纳股票的能力。
提前指派会打破四腿组合
看涨空头指派通常产生股票空头，看跌空头指派通常产生股票多头。其余三腿除非单独平仓或行权，否则继续存在。
多头翼限制计划的到期损失，却不会自动抵消提前指派。行权可能浪费时间价值，应与平掉股票并卖出保护翼比较。
钉住风险出现在两个空头行权价附近
价格接近K2或K3时，小幅变动会改变是否实值及持有人是否行权。卖方无法提前确定指派。
部分合约指派可留下意外股票数量。周末新闻或周一跳空作用于股票，而不是原先风险有限的铁鹰。
自动行权不保证四腿互相抵消
流程通常自动行权达到实值门槛的期权，但受反向指令与截止时间约束。空头持有人的决定不受卖方控制。
保护翼可能价外而空头被指派，或价格在正常收盘后改变。不要假设同侧两份期权一定相互抵消。
产品结算方式改变操作风险
实物结算股票期权会产生或移除股票；现金结算指数期权形成现金流，欧式合约没有提前行权，但仍有结算值与时间风险。
支付小额支出提前平仓可消除钉住、指派与周末跳空风险。务必确认四腿全部成交。
常见问题
看跌短腿被指派后会发生什么？
账户通常按K2买入合约交割物，并保留K1看跌多头和两份看涨。多头看跌可保护继续下跌，但不会仅因空头被指派而自动行权。资金、分红、时间价值及卖出股票还是保护腿都需要主动决定。
看涨短腿被指派后会发生什么？
账户通常按K3卖空股票，并保留K4看涨多头和两份看跌。多头看涨可经济上限制继续上涨，但行权可能损失外在价值。需要比较融券可用性、分红义务、保证金及买回股票同时卖出看涨的成本。
铁鹰会带着意外股票到期吗？
会。价格接近空头行权价时，部分空头合约可能行权而保护翼没有行权，或持有人指令与收盘报价不同。盘后波动和处理延迟增加不确定性，可能留下暴露于下一次开盘的部分股票多头或空头。
现金结算会消除到期风险吗？
它消除实物股票交割，欧式行权也消除提前指派，但风险没有全部消失。官方结算值可能不同于最后报价，上午结算产品可能在数值公布前停止交易，四腿现金损失仍可达到最大值。产品规格与最后交易时间依然关键。
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