全部期权指南
选择符合预测的期权类型与亏损尾部阅读约16分钟
看涨与看跌不对称蝶式比较
按期权腿顺序、宽翼方向、到期尾部、净收入、流动性、提前指派、股息与结算比较Call和Put Broken-Wing Butterfly。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
看涨BWB买入低行权价看涨、卖出两张中间看涨并买入高行权价看涨。看跌型买入高行权价看跌、卖出两张中间看跌并买入低行权价看跌。两者都使用同一到期与不等翼宽，但宽度决定哪一端亏损更大。常见看涨示例中上翼较宽会恶化上涨尾部；常见看跌示例中下翼较宽会恶化下跌尾部。权利金、流动性、指派、股息和结算会使一种实现更实用。
期权腿在行权价阶梯上镜像
看涨为多头K1、空头两张K2、多头K3；看跌为多头K3、空头两张K2、多头K1。
K2是中心。看涨或看跌名称本身不决定方向，宽翼与当前现货位置才重要。
宽翼指出不利尾部
看涨BWB中wR>wL会降低远上涨尾部价值；看跌BWB中wL>wR会降低远下跌尾部价值。
反转哪一翼较宽就反转不对称。应计算两端而不是依赖策略标签。
平价连接但不使运营相同
同行权价看涨与看跌组合通过平价具有相关形状，初始现金和固定价值差会调整。
实际价差、未平仓、行权激励与股票交割路径可能不同。
指派与成交决定实现
空头看涨可形成空头股票，空头看跌通常形成多头股票，且两张空头中可能只指派一张。
比较组合bid-ask、佣金、保证金、股息、行权、结算与退出。略高净收入不足以抵消更差处理条件。
常见问题
看涨BWB一定看空吗？
不一定。取决于中心与宽翼，但较宽上翼确实会恶化远上涨价值。
看跌BWB一定看多吗？
不一定。常见较宽下翼形成下跌尾部风险，但其他布局会改变观点。
看涨与看跌型损益完全相同吗？
两者由平价关联，但必须协调现金、尾部、报价、股息、行权与成本。
哪一种有指派风险？
美式期权两种都有，空头看涨可形成空头股票，空头看跌可形成多头股票。
资料来源与延伸阅读
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