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把箱式价格转换为可比较融资收益率16 分钟阅读
箱式价差内含利率计算方法
根据行权价宽度、可成交箱式价格、到期天数、乘数、费用及利率口径计算单利或连续复利内含利率。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
对欧式多头箱式，设W为高行权价减低行权价的固定到期支付，B为今天可成交净支出，T为距结算的年数。简单年化内含利率约为(W / B - 1) / T，连续复利为ln(W / B) / T。W与B同时乘相同合约乘数，比例不变。对空头箱式，B是收入、W是偿付，因此同一增长比较代表费用前借款成本。只有价格方向、计日、结算日、费用与复利口径完全一致时，计算才有效。
从固定支付与可成交价格开始
若行权价为K1和K2，W是每报价单位K2减K1。1,000点箱式乘数100的到期现金流为100,000。
买入使用现实的组合卖价或支出，卖出使用买价或收入。四个过时中间价可能制造无法成交的利率。
单利年化扩展持有期收益
多头持有收益为(W-B)/B。实际D天、Actual/365下，简单年率为((W-B)/B)×(365/D)。
支付990并在90天后收1,000，期间约1.0101%，费用前简单年化约4.10%。
复利口径改变显示数字
连续年率为ln(W/B)/T。有效年率把期间收益复利1/T次，货币市场与债券等价还可能使用其他分母。
应注明Actual/360或365、结算日、方法，以及结果是放款收益还是借款成本。
费用与担保必须纳入比较
多头从终值扣除佣金、交易所费用与滑点，或加到支出；空头减少可用收入并加入偿付与平仓成本。
担保机会成本、现金利息、税务与提取限制可超过细小表面优势。
锁定利率后市值仍会变化
市场利率上升通常降低固定支付现值，对提前平仓多头不利、对偿付前空头有利；利率下降则相反。
持有欧式期权至到期可保留合同金额，但强平、保证金、结算与税务事件会破坏计划期限。
常见问题
公式中的W是什么？
匹配欧式四腿的高行权价减低行权价，再乘合约乘数。
应使用买价、卖价还是中间价？
使用现实可成交组合价，通常多头用卖价、空头用买价，并计入费用。
为什么计算结果与其他来源不同？
时间戳、结算、计日、复利、交易成本和放款或借款方向可能不同。
锁定内含利率会消除逐日估值风险吗？
不会。终值固定，但中间市值仍随利率与流动性变化。
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