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计算看跌认购贷方价差阅读约13分钟
熊市看涨价差最大收益、损失与平衡点
计算熊市看涨价差的最大收益、最大损失、到期平衡点、费用、保证金、股息与空头看涨指派。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
熊市看涨价差卖出同到期较低行权价K1的看涨期权，同时买入较高行权价K2的看涨期权，K1 < K2。若每股净收入为C，到期最大收益是C，最大损失是K2 - K1 - C，平衡点是K1 + C。乘合约乘数和数量，并计入费用、指派与股票融资。
从同步订单测量收入
以较低空头看涨所收权利金减较高保护看涨的成本。组合实际成交比两条独立最新价更可靠。
卖出100看涨收3.10、买入105看涨付1.30，C为每股1.80，标准一组费用前180。
下方区域保留最大收入
到期在K1或以下，两张看涨可归零，保留全部C。股价超过K1后，空头内在损失开始消耗收入，在101.80达到平衡。
到期在K2或以上，两张看涨内在差达到5.00，扣收入后每股最大损失3.20，一组为320。
正确扩大数量与资本
N组、乘数M的最大收益为C × M × N，最大损失为(K2 - K1 - C) × M × N。费用降低前者并增加后者。
经纪商保证金可能不同于指派后的经济风险。仓位还应按最大现金需求、集中度和临时股票风险设定。
股息与到期改变路径
到期前由现价、时间、IV、偏斜、利率、股息和买卖价差决定回购价，跨越K1 + C不能单独判断当前盈亏。
若股息条件促使空头看涨提前指派，可产生空头股票与股息义务。到期接近K1也会令最终股票数量不确定。
常见问题
熊市看涨价差最大损失如何计算？
以较高多头看涨行权价减较低空头看涨行权价，再减每股开仓净收入，乘合约乘数与组合数量并加入费用。数量匹配时，标的到期在多头看涨行权价或以上，内在损失达到最大值。
平衡点怎样计算？
以较低空头看涨行权价K1加净收入C。两行权价之间，空头看涨内在损失为股价 - K1，多头看涨仍无价值；损失等于C时总盈亏为零，即K1 + C。到期前时间价值和IV使它不是固定退出点。
股价低于平衡点为何仍会浮亏？
公式只描述最终内在价值。到期前上涨、IV扩大、偏斜或股息预期变化以及较宽价差，都可能在K1 + C以下提高回购成本。中间价估值与真实可执行自然价也不同，应按当前日期重估两腿。
多头看涨能消除所有指派问题吗？
它限制匹配到期收益，但空头看涨提前指派时不保证自动行使。多头期权仍存在期间，账户可能出现空头股票、股息义务、保证金、融资与隔夜风险，应预先决定整体平仓、回购股票或行使保护腿。
资料来源与延伸阅读
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