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條件變動原因閱讀時間 4 分鐘
為什麼我的選擇權目標條件和昨天不同？
了解剩餘時間與隱含波動率改變後，同一目標權利金所需股價為何也會移動
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
目標權利金即使沒有改變，模型估計能支撐該權利金的標的資產價格仍可能在一天之間移動。所需股價是契約、檢視日、剩餘時間、隱含波動率、利率與股利假設共同產生的結果。只要其中一項輸入改變，昨天與今天的條件就不是同一個情境下的兩個答案
日曆前進會縮短通往檢視日的時間
保留同一個日曆檢視日，不代表剩餘時間不變。過了一天，標的資產可供移動的時間變少，選擇權保留的時間價值也會減少。這並非每天固定扣除一筆金額，因為 Theta 本身也會隨價內外狀態、隱含波動率與剩餘期間改變
新的隱含波動率會重估時間價值
隱含波動率是由目前選擇權價格反推的數值，兩次觀察之間可能上升或下降。波動率輸入不同，模型對檢視日剩餘時間價值的估計也會改變。即使契約與目標相同，達到同一權利金所需的標的資產價格仍可能因此移動
主要影響因素可能輪替
某次更新可能以時間流逝的影響為主，下一次則可能由隱含波動率主導。兩種效果也會互相作用：比較日期變晚後，剩餘時間不同，對波動率的敏感度也可能改變。若未固定其他輸入逐一比較，就不應把原因歸給單一希臘字母
比較答案前先核對兩組輸入
把先前與目前計算的報價時間、檢視日、隱含波動率假設、利率和股利並列。只要輸入不同，就應說明所需條件如何在各自假設下移動，而不是把其中一個數字當成修正後的股價預測
常見問題
所需股價應該每天改變相同幅度嗎？
不會。選擇權定價是非線性的，標的資產移動、到期日接近或隱含波動率變化時，各項敏感度也會改變。一天的差異只適用於當時比較的兩個市場時點
新的目標估計是否代表昨天算錯了？
不一定。如果昨天使用較長的剩餘時間或不同的隱含波動率輸入，兩個結果描述的是不同條件。估值隨輸入更新而過時，與計算本身發生錯誤，是兩個問題
資料來源與延伸閱讀
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