美國為何有這麼多選擇權交易所？

交易所無須獨占所有普通選擇權類別。多重上市讓場所以價格、報價數量、可靠性、速度、分配模式、委託類型、競價、造市商計畫、費用和回饋競爭同一委託流。一個交易所集團也可經營採用不同市場模式的多個選擇權場所。

競爭可鼓勵更窄報價和服務創新，但並非所有產品都多重上市。專有指數或其他場所特有類別可能只在其上市或授權地點交易。不要假設每個選擇權擁有相同市場通道，應核對正確根代碼、契約條款、結算和合資格場所。

OPRA收集參與交易所的綜合報價和最新成交資料。平台可從合資格最佳報價呈現全國最佳買價和賣價。NBBO可顯示哪些場所提供最高買價與最低賣價，以及這些受保護價格上的公開數量。

每個場所的委託簿仍然分開。在一家交易所較早掛出的委託不會比另一家同價委託獲得跨市場時間優先。完整深度、隱藏興趣、複雜委託簿和競價回應也不是全國一條佇列。綜合畫面是價格地圖，而非中央限價委託簿。

選擇權委託保護規則處理穿越更優受保護報價的執行，並有妥善處理的Intermarket Sweep Order等規定例外。可路由委託可發往更優公開興趣、拆分至多個場所、回到原委託簿、進入競價或按指示及規則取消。

保護並不保證全國統一的價格時間優先、中間價成交或委託抵達時數量充足。若多家交易所顯示相同NBBO，路由器可在券商最佳執行流程下考慮數量、預期成交、佇列、價格改善紀錄、速度、費用、可靠性和客戶指示。

成交上的交易所是執行場所，並不一定是該契約唯一歸屬地。跨場所的多筆成交可能是一張大額委託的子執行。在一個委託簿部分成交不會保留其他場所公開數量，取消餘量也可能與已經在途的更多執行競速。

使用限價單，查看NBBO和數量，並確認委託是智慧路由還是指定路由。不要假設某家交易所永遠最佳，應評估價格改善、成交率、速度、部分成交和總收費。分析深度時，應識別平台準確包含哪些場所資料源。