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計算分離的兩個空頭期權義務閱讀約15分鐘
沽出勒束式最大獲利、損失與損益兩平點
計算沽出勒束式的最大獲利、無限上檔損失、股價0下檔損失、兩個兩平點、乘數、保證金、費用、指派與估值。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
沽出勒束式賣出同到期的較低賣權Kp與較高買權Kc，收取總收入C，Kp < Kc。兩履約價間最大獲利為C。下方兩平點Kp - C，上方Kc + C。上檔損失無限；股票到0時下檔損失為Kp - C。套用乘數、數量與費用；保證金不封頂責任。
權利金不合併義務
C是兩個空頭期權的可執行組合收入。分開履約價創造無內含價值區，而非尾部保護。
Kp = 90、Kc = 110、C = 5.00時，標準一組費用前收500。
中心區間是最大獲利區
90至110任一到期價都使兩期權無內含價值。兩平點為85與115。
區間外一張空頭期權的內含損失超過全部收入。
兩端數學界限不同
115以上空頭買權損失無上限。0處賣權價值為Kp，損失Kp - C = 85，標準一組8,500。
較寬中心不限制尾部。只有買進更遠保護翼才形成定義風險鐵兀鷹。
收入與機率不足以衡量風險
較遠履約價通常減少收入與局部希臘值，但跳空可虧損權利金數倍，偏斜使下方壓力不對稱。
IV可在區間內提高買回價與保證金。賣權指派產生多頭股票，買權產生空頭股票。
常見問題
沽出勒束式最大獲利如何計算？
把空頭賣權與買權所收每股權利金相加，乘契約乘數與數量，再扣費用。標的到期位於Kp至Kc之間、兩張期權均無內含價值時，該收入作為最大獲利保留。收到開倉現金不代表已經賺取。
股票跌至0時損失多少？
在0處，空頭賣權內含價值為Kp，空頭買權為0。開倉總收入C抵銷一部分，所以每股下檔損失為Kp - C，乘契約大小與數量並加費用。股票下檔有限，但買權一側隨價格上升仍無上限。
較寬的沽出勒束式有定義風險嗎？
沒有。Kp至Kc距離只擴大中心區域，兩張期權都沒有保護多頭翼。履約價越遠，收入通常也越少，尾部突破後緩衝可能更小。必須買入配對的更遠期權或用其他方式對沖義務，才有契約到期上限。
現價在履約價之間也會虧損嗎？
到期前會。IV上升、偏斜變化、額外時間價值、較寬報價或不利成交，可在兩期權仍價外時使組合買回成本超過開倉收入。履約價間最大獲利只描述到期內含價值，不適用於所有提前估值或可執行退出。
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