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計算無擔保賣權空頭損益閱讀約15分鐘
賣出賣權最大獲利、損失與損益兩平點
計算無擔保賣出賣權的最大獲利、股價歸零損失、到期損益兩平點、有效買價、保證金、費用、IV、指派與資金風險。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
單一賣權空頭賣出按履約價K買進股票的義務，並收取每股權利金C。費用前最大獲利為C，到期損益兩平點與指派後有效買價為K - C；股票歸零時最大損失也為K - C。到期每股獲利是C減去K減股價與0的較大值，並套用乘數、數量和費用。
區分損益結構與資金安排
無擔保賣權與現金擔保賣權的期權到期損益相同，但擔保準備和帳戶意圖不同。本文聚焦依靠保證金的裸賣權空頭。
K = 50、C = 1.75、乘數100時，一口契約收取175，同時可能要求以5,000買進100股。權利金無法提供大部分購股資金。
最大獲利止於權利金
到期股價等於或高於50時，賣權沒有內含價值，費用前最大獲利為每股1.75或每口標準契約175。
股價繼續上漲不會增加賣權空頭獲利。佣金、買回和不利成交會減少實際保留收入。
兩平點也是有效買價
在K以下，內含損失逐元增加。1.75收入抵銷至48.25，所以K - C既是到期兩平點，也是指派後費用前經濟買價。
到期股價50、48.25與35時，結果為每股1.75、0與−13.25；一口標準契約為175、0與−1,325。
歸零損失有限但巨大
若股票一文不值，賣方以50買進並已收1.75，費用前最大損失為每股48.25或每口4,825。
對非負普通股票稱其無限在數學上錯誤，但只說有限也會掩蓋它相對權利金和初始保證金的規模。
指派與保證金可早於到期發生
美式賣權可提前指派，按K形成股票多頭。帳戶在實際指派時就需要資金，而非只在預定到期日，交割後股票還能繼續下跌。
到期前下跌、IV上升、下檔偏斜、時間價值和低流動性，可在股價高於48.25時使買回成本超過C。保證金是可變擔保品，不是最大損失。
常見問題
賣出賣權最大損失如何計算？
對不能跌破0的普通股票，從賣權履約價減去每股所收權利金，乘契約乘數和賣權空頭數量，再加入相關費用。股票歸零且賣方必須按履約價買進時達到最大。它在數學上有限，但可達到所收權利金和最初購買力占用的許多倍。
賣出賣權損益兩平點如何計算？
從賣權履約價減去每股所收權利金。50履約價賣權賣出1.75時，費用前到期兩平點為48.25，指派後的經濟買價也相同。到期前它並非固定損失邊界，因為時間價值、IV、偏斜、利率、股息和可執行價差都會改變買回成本。
裸賣權與現金擔保賣權相同嗎？
賣權空頭按履約價計算的到期損益相同，但資金與意圖不同。現金擔保賣方預留購股資源並通常接受持股；裸賣權賣方依賴保證金且可能不想持股。因此即使公式一致，擔保政策、強制平倉風險、利息、指派準備與適合度仍有差異。
賣權空頭提前被指派會怎樣？
賣方通常按履約價買進契約股票，並把初始權利金納入總體經濟結果。帳戶必須為交割提供資金，此後承擔股票多頭繼續下跌的全部風險。美式賣權可在到期前指派，深度價內且時間價值很少時尤其常見；買進平倉只有成交後才消除義務。
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