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賣出選擇權風險閱讀時間 5 分鐘
裸賣買權為何具有無限最大損失
了解無掩護買權空頭如何用有限權利金交換無上限上漲曝險、保證金壓力和指派義務
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
裸賣買權是賣出買權，卻沒有持股掩護，也沒有另一口買權限制上漲損失。未計費用前最大收益只有收到的權利金，但標的價格可持續上漲，因此理論損失沒有上限。初始保證金只是擔保品，不是最大損失；突然上漲可能觸發追加資金或強制平倉
先看非對稱損益再考慮收入
到期時股價不高於履約價，賣方可保留權利金。超過履約價後，一旦權利金緩衝耗盡，損失會隨股價逐點增加。常見到期損益兩平為履約價加權利金，但到期前IV上升或流動性惡化也可能造成大額帳面損失
將保證金視為動態要求
股價上漲、隱含波動率擴大或選擇權進入更深價內時，券商維持要求可能提高。即使計畫繼續持有，帳戶也可能需要迅速補充現金。建倉時顯示的購買力無法界定最壞損失，未達要求後還可能按不利報價被平倉
納入指派與跳空情境
裸賣買權被指派後通常產生按履約價賣出的股票空頭，並帶來借券與回補風險。美式股票買權可以提前指派，除息日前尤其要留意。隔夜消息、停牌或收購可跨越預設停損，使回購選擇權前的損失急增
資料來源與延伸閱讀
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