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計算分離的兩個多頭期權翼閱讀約14分鐘
買入勒束式最大獲利、損失與損益兩平點
計算買入勒束式的最大損失、無限上檔、有限下檔獲利、兩個兩平點、契約金額、費用、波動率與到期結果。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
買入勒束式以總支出D買進同到期的較低履約價賣權Kp與較高履約價買權Kc，Kp < Kc。Kp至Kc間最大損失為D。下方兩平點為Kp - D，上方為Kc + D。上檔無限；股票型標的在0處下檔最大獲利為正的Kp - D。套用乘數、數量與費用。
合併兩個期權翼成本
D是實際組合成交的買權加賣權權利金。比跨式便宜不代表門檻更近，因履約價已分開。
Kp = 90、Kc = 110、D = 5.00時，標準一組費用前500。
整段區間承擔總支出
90至110任一到期價都使兩期權無內含價值。兩平點為85與115，費用進一步擴大經濟距離。
115以上買權獲利無上限，85以下賣權獲利增加至股票0處；0處獲利為Kp - D = 85。
比較履約價間隔與總移動
Kp至Kc已是無內含價值區，每一側必須超過自身履約價D才開始到期獲利。
分別量度現價至上下門檻距離。偏斜可使賣權翼更貴，令Delta與百分比移動不對稱。
時間、IV與成交改變提前結果
到期前兩期權都有時間價值和多頭Vega。IV上升有利；事件IV急跌與Theta可在移動後仍造成虧損。
使用可執行組合報價。到期自動履約一個翼可產生股票持倉。
常見問題
買入勒束式最大損失如何計算？
把較低賣權與較高買權所付權利金相加，乘契約乘數與數量，再加入費用。兩履約價間任何到期價格都使兩期權沒有內含價值，因此淨支出全損。到期前的時間與IV仍可保留轉售價值。
為何兩平點位於履約價外？
獲利的一張期權必須先收回兩個翼的全部成本。買權需在Kc上方價內D，賣權需在Kp下方價內D。履約價間隔加總支出共同形成移動門檻，因此比跨式便宜不保證離現價所需移動更小。
下檔獲利無限嗎？
普通股票不是。賣權隨價格下降獲利，但標的不能低於0，所以費用前下檔最大獲利為每股Kp - D。買權上檔則無固定上限。價格範圍或結算方式不同的產品必須另查契約規格。
到期時兩期權可同時有價值嗎？
Kp小於Kc且只有一個最終股價時，兩張期權不能同時價內；一個翼有內含價值，或在履約價間兩者均無價值。到期前兩者可同時有時間價值，所以組合價格不只是較大的內含價值。
資料來源與延伸閱讀
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