所有選擇權指南
比較兩種看多期權部位閱讀約14分鐘
買進買權 vs 賣出賣權：風險、損益與IV
比較買進買權與賣出賣權的獲利、損失、損益兩平點、權利金、Delta、Theta、IV、保證金、指派與購股資金。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
買進買權與賣出賣權都能表達看多觀點，但不能互換。買權支付支出以限制損失並保留無限上檔；賣權收取收入，但獲利限於該收入，股票歸零時可損失履約價減收入。即使履約價與到期日相同，時間、IV、資本和指派路徑仍不同。
先比較到期公式
設履約價K、買權支出Dc、賣權收入Cp，買進買權在K + Dc兩平，最大損失Dc；賣出賣權在K - Cp兩平，歸零損失K - Cp。
K以上賣權達到最大獲利Cp。買權要先收回Dc，越過兩平點後繼續參與上漲。
小幅與大幅上漲偏好不同
股票停在K附近時，買權可能損失大部分權利金，賣權則保留收入。小幅上漲可能更有利於賣出賣權。
大幅上漲時賣權不能賺超過Cp，買權沒有固定上限；大跌時賣權承擔股票型下檔，買權止於Dc。
IV、時間與資本方向相反
買進買權通常正Vega、負Theta；IV上升和快速上漲有利。賣出賣權通常負Vega、正Theta，但下跌與偏斜擴張會提高買回價。
買權需要支出，履約還需購股資金。無擔保賣權使用可增加的保證金，提前指派會按K形成股票多頭。相同行使條件不等於完整的平價組合，因股票和融資仍缺失。
常見問題
買進買權與賣出賣權相同嗎？
不相同。兩者都可受益於上漲，但買進買權最多損失支出且上檔獲利無上限，賣出賣權最多賺取收入並承擔股票跌至0的巨大損失。買賣權平價連結包含股票或融資的完整組合，不會把這兩個單獨期權變成同一筆交易。
股票只小幅上漲時哪個較有利？
賣出賣權可能較好，因為股票留在履約價以上時可隨時間保留權利金，而買進買權可能不足以收回支出。但這並非保證；IV、偏斜、進場價、剩餘期限和可執行價差都會影響結果，隨後下跌也可能壓倒有限收入。
買進買權與賣出賣權哪個風險較大？
買進買權的契約損失限於權利金與費用。股票型賣出賣權在標的歸零時可損失履約價減收入，保證金也可能提早增加。賣權損失在數學上有限但金額通常較大，提前指派還可能要求在計畫到期前買進契約股票。
買賣權平價會讓兩者等價嗎？
兩個單獨期權不會。相同歐式履約價與到期日下，買進買權加賣出賣權在一致處理履約價現值、股息與融資後形成合成遠期。只比較一個買權和一個賣權會遺漏現金與股票成分；美式履約、借券、股息和交易費用也增加實務差異。
資料來源與延伸閱讀
從正在考慮的合約開始
選擇期權和目標，分開查看結果背後的股價、時間和波幅條件
分析我的期權