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比較合成放款與合成借款15 分鐘閱讀
多頭箱式與空頭箱式價差比較
比較多頭與空頭箱式的初始現金、固定到期支付、內含放款或借款利率、擔保、利率風險、流動性及提前指派。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
多頭箱式今天支付淨借方並在到期收取固定履約價寬度，經濟上類似以固定內含利率放款。空頭箱式反轉四腿，今天收取淨貸方並在未來支付寬度，類似以證券帳戶擔保的固定期限借款。它們是同一組合的兩側，但實務風險並不對稱：多頭鎖定現金並承擔再投資、成交及提前平倉價值風險；空頭需要擔保、保留償債義務，並可能遇到追加保證金或強平。合約履約方式及結算決定固定時間線能否保存。
建倉方向定義多空箱式
多頭買進低買權與高賣權，賣出高買權和低賣權，通常產生淨支出。
空頭反轉全部方向，通常產生淨收入。不能只按平台價格正負命名。
多頭箱式類似零息資產
買方支付B並在到期收取W，W減B是費用及稅前總融資收益。
現金被鎖定至平倉；利率上升可降低現值，使提前賣出產生虧損。
空頭箱式類似固定償債貸款
賣方先收B並在到期支付W，差額為融資成本，帳戶合格擔保支援義務。
收入不一定能提領，券商也可能在其他持倉虧損後提高自有要求或處分資產。
美式履約改變期限
提前指派會加速部分交換並留下股票與不匹配選擇權，使有效貸款期限提前結束。
歐式現金結算避免提前交股，但仍須確認結算值、時段、稅務、報價與清算規則。
以同一口徑比較全成本利率
採用可成交價格、準確天數、寬度、乘數、費用、滑價與稅務，並統一單利、貨幣市場、債券等價或連續複利。
空頭還要比較擔保機會成本與強平；多頭要把流動性及稅後收益和國庫券或現金商品比較。
常見問題
哪種箱式在建倉時收錢？
空頭箱式通常收取淨收入並承擔到期支付固定履約價寬度的義務。
多頭箱式到期前會虧損嗎？
會。利率及流動性可降低市值，強制提前平倉可能造成虧損。
空頭箱式收入是免費現金嗎？
不是。它類似擔保支援的借款本金，並連接已知到期償付。
哪類合約時間線較可預測？
沒有提前履約與實物股票交付的歐式現金結算選擇權。
資料來源與延伸閱讀
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