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計算股票保護底線與上限閱讀約15分鐘
期權領口最大獲利、損失與損益兩平點
計算領口策略的最大獲利、最大損失、兩平點、帶符號淨支出或收入、底線、上限、乘數、股利與指派。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
標準多頭股票領口持有基準B的股票，買進較低履約價Kp的賣權，並賣出同到期較高履約價Kc的買權。定義帶符號避險成本H = 賣權權利金支出 - 買權權利金收入：淨支出為正，淨收入為負。費用前最大獲利為Kc - B - H，最大損失為B - Kp + H，兩履約價間兩平點為B + H。
保持淨權利金符號一致
賣權成本2.40、買權收入1.60時，H = +0.80；買權收入2.70時，H = -0.30。單一帶符號變數可避免把收入當支出加上。
股票基準另行記錄。同步領口用成交價，舊持股可能同時需要歷史與目前價值觀點。
賣權底線與買權上限
到期在Kp或以下，股票加賣權價值為Kp，損失為B - Kp + H。B = 100、Kp = 95、Kc = 110、H = 0.80時，每股最大損失5.80。
到期在Kc或以上，買權限制價值，最大獲利為Kc - B - H = 9.20。兩履約價間損益為股價 - B - H，在100.80兩平。
零成本不等於零風險
H接近0只說明開倉期權金大致相抵。B至Kp的下跌仍存在，並放棄Kc以上漲幅。
應依可接受賣出底線與指派上限選履約價，而非只為使權利金相同。
股利、履約與基準改變淨結果
空頭買權可在股利附近提前指派，以Kc賣股。多頭賣權屬持有人並可保留時間價值。
只加入實際股利並一致扣費。自動履約、契約調整、稅與既有股票獲利會使實現結果不同於簡圖。
常見問題
領口最大獲利與最大損失公式是甚麼？
令H等於賣權權利金支出減買權權利金收入，每股最大獲利為Kc - B - H，最大損失為B - Kp + H。乘配對股數並加入費用。公式假設相同到期與交割物，股票配低履約價多頭賣權和高履約價空頭買權。
淨收入如何改變兩平點？
淨收入使H為負，所以B + H降至股票基準以下，最大獲利增加收入額，最大損失減少同額。應持續保留H符號，而不是每次用文字加減權利金。淨收入仍不會消除B至賣權履約價的股票下跌。
零成本領口是免費保護嗎？
不是。它只表示費用前買權收入大致支付賣權成本。投資人仍承擔股票基準至賣權底線的下檔，在買權上限放棄漲幅，並面對提前指派與執行風險。即使開倉現金流近零，失去股利或未來上漲的機會成本仍存在。
舊持股應用甚麼股票基準？
歷史成本衡量買進以來總會計獲利，目前市值衡量今天增加避險的增量決策。兩者有用但問題不同。應標明公式基準，不與另一分母混用。稅、推定出售與持有期問題超出損益算術，需要專業意見。
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