所有選擇權指南
選擇符合預測的期權類型與虧損尾部約16分鐘
買權與賣權不對稱蝶式比較
按部位順序、寬翼方向、到期尾部、淨收入、流動性、提前指派、股息與結算比較Call和Put Broken-Wing Butterfly。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
買權BWB買入低履約價買權、賣出兩張中間買權並買入高履約價買權。賣權型買入高履約價賣權、賣出兩張中間賣權並買入低履約價賣權。兩者都使用同一到期與不等翼寬，但寬度決定哪一端虧損更大。常見買權例中上翼較寬會惡化上漲尾部；常見賣權例中下翼較寬會惡化下跌尾部。權利金、流動性、指派、股息和結算會使一種實現更實用。
期權部位在履約價階梯上鏡像
買權為多頭K1、空頭兩張K2、多頭K3；賣權為多頭K3、空頭兩張K2、多頭K1。
K2是中心。買權或賣權名稱本身不決定方向，寬翼與目前現貨位置才重要。
寬翼指出不利尾部
買權BWB中wR>wL會降低遠上漲尾部價值；賣權BWB中wL>wR會降低遠下跌尾部價值。
反轉哪一翼較寬便反轉不對稱。應計算兩端而非依賴策略標籤。
平價連接但不使操作相同
同履約價買權與賣權組合透過平價具有相關形狀，初始現金與固定價值差會調整。
實際價差、未平倉、履約誘因與股票交割路徑可能不同。
指派與成交決定實現
空頭買權可形成空頭股票，空頭賣權通常形成多頭股票，且兩張空頭中可能只指派一張。
比較組合bid-ask、佣金、保證金、股息、履約、結算與退出。略高淨收入不足以抵銷較差處理條件。
常見問題
買權BWB一定看空嗎？
不一定。取決於中心與寬翼，但較寬上翼確實會惡化遠上漲價值。
賣權BWB一定看多嗎？
不一定。常見較寬下翼形成下跌尾部風險，但其他布局會改變觀點。
買權與賣權型損益完全相同嗎？
兩者由平價關聯，但必須協調現金、尾部、報價、股息、履約與成本。
哪一種有指派風險？
美式期權兩種都有，空頭買權可形成空頭股票，空頭賣權可形成多頭股票。
資料來源與延伸閱讀
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