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計算看多買權借方價差閱讀約13分鐘
牛市買權價差最大獲利、損失與損益兩平點
計算牛市買權價差的最大獲利、最大損失、到期損益兩平點、契約乘數、費用、到期前價值與指派結果。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
牛市買權價差買進同到期較低履約價K1的買權，並賣出較高履約價K2的買權，K1 < K2。若成本前每股開倉淨支出為D，到期最大損失為D，最大獲利為K2 - K1 - D，損益兩平點為K1 + D。再乘契約乘數與數量，並納入交易、履約與指派費用。
由組合成交價求淨支出
以買進買權所付權利金減去賣出買權所收權利金。不要用不同時刻的兩筆最後成交價拼出無法同步執行的成本。
D = 1.80通常表示標準100股乘數一組在費用前支出180。履約價與權利金必須採相同的每股單位。
履約價寬度限制到期價值
到期價格在K2或以上時，兩買權的內含價值差固定為K2 - K1，所以最大獲利是寬度減淨支出。
K1 = 100、K2 = 105、D = 1.80時，每股最大獲利3.20，一組為320；在K1或以下時兩買權可歸零，D就是最大損失。
計算兩平點與帳戶金額
兩履約價間的到期損益為股價 - K1 - D，令其為零，範例兩平點是101.80。
N組、乘數M的最大獲利為(K2 - K1 - D) × M × N，最大損失為D × M × N。費用會降低獲利並提高實際兩平點。
到期前與指派另行分析
時間價值、隱含波動率、偏斜、股利、利率與買賣價差決定提前平倉價；到期兩平點不是今天獲利的固定股價。
空頭買權提前指派可形成放空股票，而多頭買權仍保持未平倉。除息日前應比較剩餘時間價值與股利。
常見問題
牛市買權價差最大獲利如何計算？
以較高空頭買權履約價減較低多頭買權履約價，再減每股淨支出，之後乘契約乘數與組合數量並扣除費用。標的到期在空頭履約價或以上時，兩買權內含價值差達到全部寬度，形成成本前最大獲利。
損失會超過最初淨支出嗎？
數量相符的一比一價差，其期權到期損失限於淨支出；但手續費、履約費、提前指派後的暫時股票曝險、融資或腿數錯誤會增加帳戶損失與現金需求。應核對兩契約的乘數、交割物、到期日及券商處理方式。
為何兩平點是K1加淨支出？
到期位於兩履約價間時，只有較低多頭買權有內含價值，等於股價減K1；當該價值等於D時剛好收回成本，所以股價為K1 + D。到期前兩期權仍有時間價值與波動率敏感度，不能把它當固定平倉點。
寬度越大報酬越好嗎？
不一定。較寬價差提高最高到期價值，但通常也增加淨支出與風險資本；兩履約價相對現價的位置、所需漲幅、期限、波動率、流動性與可執行平倉價都會改變。應同時比較金額、支出報酬、兩平點距離與實際情境。
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