賣權／買權比率：公式、解讀與錯誤訊號

若一天成交 60 萬份賣權和 100 萬份買權，比率為 0.60。但這個名稱可能指全部選擇權、個股、指數、ETF、SPX、VIX、單一股票或篩選後的客戶訂單。不同產品有不同用途，指數賣權常用於投資組合避險，因此正常基準可以高於個股。VIX 選擇權表達波動率觀點，也不能按股票方向直接解讀

成交量比率衡量所選期間內成交的合約，下一期間重新統計。未平倉量比率用結算後仍開放的賣權合約除以買權合約，描述存量而非當日活動。兩者都不能識別每份合約的多空雙方

高成交量比率可能在隔日未平倉量幾乎不變，因為交易用於平倉、轉移或履約。大未平倉量比率也可能在沒有目前流量時持續。必須標明分子、分母和時間

買入賣權可以看空，也可保護持股；賣出賣權可能看多或關閉原有多頭。買入買權可以看多，也可能避險股票空頭；賣出買權可以看空、收取收益、備兌或平倉。多腳策略同時製造成交量，而淨暴險可能與任何單腳不同

原始數量忽略買賣、開平倉、價內價外、Delta、權利金和其他腳。因此比率首先衡量活動構成，把它稱為情緒需要關於交易者和目的的額外假設

深度價內合約可能因履約、指派、股息、融資或操作原因大額成交。Cboe記錄過履約相關深度價內賣權交易推高股票比率，但隔日未平倉量變化很小的案例。這種成交可以沒有方向性

到期轉倉、箱形與轉換、分散交易、備兌賣出和機構避險也可能主導資料。解讀極端值前，應查看主要貢獻股票、價內價外、複雜訂單和隔日未平倉變化

「高於 1 就逆向看多」或「低於 0.5 就看空」不是通用規則。產品組合、市場結構、短期選擇權使用和波動率會改變基準。應以固定窗口比較同一資料序列的百分位或移動中位數，並在樣本外驗證門檻

直接解讀把高比率視為防禦或悲觀，逆向解讀把極端恐懼視為接近底部。兩者都是待檢驗假設。記錄範圍、日期、篩選和基準，結合價格、IV、偏斜、市場廣度與事件。它能提示異常活動，但不能單獨揭示完整部位或保證反轉