選擇權Level 2與市場深度詳解

NBBO顯示美國參與選擇權交易所中合資格的最高公開買價、最低公開賣價，以及這些最佳價格上的報價數量。它回答目前全國受保護市場的最佳價格在哪裡，卻不說明後續每一檔價格有多少興趣。

深度會增加最佳價以下的買盤和以上的賣盤。依資料源而異，它可能按價格彙總契約數量，也可能發布匿名的逐筆委託和報價訊息。五檔委託簿只是產品的顯示選擇，並不證明市場僅有五檔。

Cboe PITCH發布其交易所委託簿的即時深度訊息，Nasdaq則說明其選擇權市場可提供逐筆委託或價格層級的完整深度資料。這些都是交易所直連產品。不同交易所中相同價格的兩行屬於不同委託簿、優先規則與撮合邏輯，並非一條合併佇列。

公開深度也會因簡單與複雜委託簿、客戶與造市者興趣、競價、資料涵蓋範圍及供應商處理而不同。OPRA綜合資料是最佳報價和最新成交的重要基礎，但標準OPRA畫面不能視為全國完整深度。

可見委託可在毫秒內取消、替換、成交或改價。儲備或隱藏興趣、複雜委託、競價回應，以及只在新委託到達後出現的流動性，可能不會顯示在委託簿。反過來，大額公開數量也可能在可成交委託抵達前消失。

單純的價格檔位總量也無法顯示排隊位置。你的委託可能排在較早興趣之後、被路由至其他市場、獲得價格改善或跨多個價位成交。因此，深度描述不斷變化的公開委託簿狀態，不保證成交，也不能預測下一價格。

先核對標的、到期日、履約價、買權或賣權、交易時段、時間戳及資料是否即時。確認畫面涵蓋哪些交易所和委託簿，再比較NBBO數量與較深檔位，估算較大委託會消耗多少流動性，以及限價應在哪裡停止。

把估算視為情境而非權利。使用限價單，以合適數量開始，留意確認和部分成交，並在每次成交後重新評估目前委託簿。買賣價差、成交量、未平倉量與深度是互補的流動性線索，任何單一指標都無法證明容易出場。