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计算集中在一个中心的四腿到期损益16分钟阅读
铁蝶式最大利润、损失与盈亏平衡
计算空头铁蝶式最大利润、最大损失、两个盈亏平衡点、翼宽、净收入、乘数、费用、不对称翼及到期损益
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
空头铁蝶式在同一到期日买入较低看跌K1，卖出共同中心K2的看跌与看涨，并买入较高看涨K3，满足K1 < K2 < K3。若C为成本前每股开仓净收入，最大到期利润仅在标的准确收于K2时等于C。下方盈亏平衡是K2 - C，上方是K2 + C。对称两翼的每股最大损失为K2 - K1 - C，也等于K3 - K2 - C，再乘合约乘数和数量并加入费用。
一个中心把最大利润集中到一点
空头看涨与看跌构成卖出跨式，买入两翼限制尾部风险。用中心收到的权利金减去两翼成本得到C。
不同于铁鹰，两个空头共享一个行权价。完整净收入只在一个到期价格获得，但部分利润覆盖两个盈亏平衡之间。
盈亏平衡从中心向两边扩展
中心100且净收入3.20时，成本前到期盈亏平衡为96.80和103.20，分别从K2减去和加上C。
四腿费用与滑点会缩小实际盈利区间。净收入与损益计算必须采用相同乘数和数量口径。
翼宽减收入形成损失平台
K1 = 95、K2 = 100、K3 = 105且C = 3.20时，每股最大损失为1.80，标准一组为180，未计费用。
价格越过任一保护翼后，一侧垂直价差达到全宽，另一侧归零，净收入抵消部分宽度。
不对称翼产生不同方向损失
若K2到两翼距离不同，应分别计算两个平台。较宽的中心至翼距离减C决定总体最大损失。
这种破翼铁蝶的盈亏平衡仍为K2 ± C，但尾部损失与保证金可按方向不同。
常见问题
铁蝶式最大损失公式是什么？
计算中心到每份保护多头翼的距离，分别减去每股净收入，取较大结果并乘合约乘数与组合数量，再加入交易、行权和指派费用。对称两翼时两边会得到相同的最大损失金额。
为什么最大利润只出现在一个价格？
两份空头都使用K2。到期准确处于该行权价时，两者都没有内在价值，保护翼也价外，因此全部收入保留。价格离开K2就会让空头看跌或看涨产生内在价值，并逐点减少利润直到盈亏平衡。
离开中心仍能盈利吗？
能。最大利润集中在K2，但成本前正利润区从K2 - C延伸至K2 + C。在该范围内，净收入仍大于受压空头的内在损失。到期前的利润还取决于时间、IV、偏斜和成交价格。
净收入越大一定越好吗？
更大收入会扩大盈亏平衡并降低公式最大损失，但可能来自把中心放得更靠近现价、扩大两翼、承担事件IV或接受较差流动性。应比较实际行权价、尾部金额损失、希腊值与成交质量，而不能只按收入排序。
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