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計算股票與空頭買權組合閱讀約14分鐘
備兌買權最大獲利、損失與損益兩平點
計算備兌買權的最大獲利、最大損失、兩平點、指派報酬、契約乘數、股利、費用與股票成本基準。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
備兌買權持有每股基準成本B的股票，並以權利金C賣出可交割相同股數、履約價K的買權。費用與股利前，到期最大獲利為K - B + C，兩平點為B - C，股票歸零時最大損失也為B - C。乘被備兌股數。權利金不會把股票風險變成無風險收入。
先選股票成本基準
同步買股賣買權時，B為股票成交價。舊持股的歷史稅務成本、目前市價與今日決策價值回答不同問題。
同一計算維持相同基準。若報酬分母用現價而損益用舊成本，結果無法一致解讀。
指派固定上方售價
到期在K或以上時，超過K的股票漲幅由空頭買權抵銷。B = 50、K = 55、C = 1.50時，每股最大獲利6.50，100股為650。
兩平點為48.50。股票跌至0時，買權歸零，100股最大損失4,850；權利金只緩衝1.50。
分開記錄現金流
只加入實際收到的股利，並扣佣金、稅、融資與平倉費。不要把預期股利視為已確認現金。
美式空頭買權可在除息日前提前指派，以K交割股票，並可能提前結束股利參與。
到期前估值不同
股票、買權時間價值、IV、利率、股利與價差決定清算價值。買回買權昂貴時，在B - C以上也可能虧損。
分別計算整體平倉、接受指派、買回買權後續抱股票三條路徑。
常見問題
備兌買權最大獲利如何計算？
以空頭買權履約價減所選每股股票基準，再加所收權利金，乘被備兌股數並扣費用。到期在K或以上時，額外股票漲幅由空頭買權損失抵銷，或股票以K獲指派交割，因此達到最大值。
買權無價值到期也會虧損嗎？
會。買權可在價外歸零，但股票跌幅若超過權利金，組合仍虧損。基準50、權利金1.50時，費用與股利前到期價低於48.50即為損失。把權利金稱為收入不會改變更大的股票方向曝險。
應使用稅務成本還是目前股價？
依問題選擇並標明。歷史稅務成本衡量買進以來總結果，目前價格衡量今日續抱股票並賣買權的增量決策；同步買寫使用真實成交價。不要在同一分子與分母混用不同基準，稅務申報應諮詢專業人士。
指派報酬包括股利嗎？
只有明確加入衡量期內實際收到的股利才包括。除息前提前指派可能使股票離開帳戶並失去預期股利，稅、費用與融資也改變淨報酬。應把權利金、股價至K的收益、已收股利和成本分列後再加總。
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