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计算看涨认沽贷方价差阅读约13分钟
牛市看跌价差最大收益、损失与平衡点
计算牛市看跌价差的最大收益、最大损失、到期平衡点、风险回报、费用、保证金与空头看跌指派。
由 Mark 编写 · 官方资料列于文末
直接答案
牛市看跌价差卖出同到期较高行权价K2的看跌期权，同时买入较低行权价K1的看跌期权，K1 < K2。若每股开仓净收入为C，到期最大收益是C，最大损失是K2 - K1 - C，平衡点是K2 - C。再乘合约乘数和数量，并计入费用。
净收入不是保证利润
以较高空头看跌所收权利金减较低保护看跌的成本。应使用可执行组合成交价，而非拼接旧的分腿最新价。
C = 1.40通常表示标准一组先收140；只有到期没有内在损失时，全部收入才成为利润。
多头看跌封顶下行损失
到期在K1或以下时，两张看跌均价内，空头垂直价差价值为K2 - K1，初始收入抵销部分义务。
K2 = 100、K1 = 95、C = 1.40时，每股最大损失3.60，标准一组费用前360。
空头行权价减收入得到平衡点
到期在K2或以上时两张期权可归零，C为最大收益。两行权价之间，空头看跌内在损失为K2 - 股价，在98.60与收入相等。
N组、乘数M的最大收益为C × M × N，最大损失为(K2 - K1 - C) × M × N。风险回报应以最大风险为分母评估。
管理指派、资金与提前价格
时间、IV、偏斜、现价、利率与价差改变平仓成本，股价在到期平衡点以上也可能出现浮亏。
空头看跌提前指派会在K2买入股票，而多头看跌不会自动消失。定义到期风险不保证同步处理，也不消除中途融资需求。
常见问题
牛市看跌价差最大损失如何计算？
以较高空头看跌行权价减较低多头看跌行权价，再减每股开仓净收入，随后乘合约乘数与组合数量并加入费用。数量匹配时，标的到期在多头看跌行权价或以下，内在损失达到最大。
净收入越大越好吗？
相同行权价下，较大收入会拓宽公式平衡范围并降低最大损失，但它可能来自空头看跌更接近平值、事件波动率较高或流动性较差。这些条件也会增加亏损概率与退出成本，应比较完整结构和市场状态。
为什么平衡点是空头行权价减收入？
两行权价之间到期时，只有较高空头看跌有内在价值，损失为K2 - 股价；当它等于净收入C时总盈亏为零，股价即K2 - C。这是费用前到期公式，不是仍有时间价值时的固定平仓价。
指派会令损失超过定义风险吗？
匹配期权的到期收益仍受宽度减收入限制，但提前指派会要求在K2买入并融资股票。直到另行行使多头看跌或卖出股票前，价格变动、利息、费用与现金需求都可能增加账户损失，应预先确认经纪商流程。
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