옵션 Level 2와 시장 깊이 이해하기

NBBO는 미국 참여 옵션 거래소를 통틀어 적격 공개 매수호가 중 가장 높은 가격과 매도호가 중 가장 낮은 가격, 그리고 그 최우선 수량을 나타냅니다. 지금 전국 보호시장의 최적 가격이 어디인지는 알려주지만 뒤쪽 모든 가격에 얼마나 많은 주문이 있는지는 말하지 않습니다.

시장 깊이는 최우선 아래의 매수호가와 위의 매도호가를 더 보여줍니다. 피드에 따라 가격별 계약 수를 합산하거나 익명 개별 주문·호가 메시지를 표시할 수 있습니다. 5단계 호가창은 상품의 표시 방식일 뿐 실제 주문이 다섯 단계만 있다는 증거가 아닙니다.

Cboe PITCH는 해당 거래소 주문장의 실시간 깊이 메시지를 배포하고 Nasdaq은 자사 옵션 시장의 전체 주문 깊이 또는 가격 단계 정보를 제공하는 피드를 설명합니다. 모두 개별 거래소 직접 상품입니다. 서로 다른 거래소에서 같은 가격으로 보이는 두 행은 하나의 통합 대기열이 아니라 각기 다른 주문장·우선순위·체결 규칙에 속합니다.

공개 깊이는 단순 주문장과 복합 주문장, 고객과 시장조성자 관심, 경매, 피드 범위와 공급업체 처리 방식에 따라서도 달라집니다. OPRA 통합 데이터는 최우선 호가와 최근 체결에 핵심이지만 표준 OPRA 화면을 전국 전체 깊이로 오해하면 안 됩니다.

보이는 주문은 밀리초 안에 취소·정정·체결·재호가될 수 있습니다. 숨김 또는 예비 수량, 복합 주문, 경매 응답과 새 주문 도착 뒤에만 생기는 유동성은 호가창에 없을 수 있습니다. 반대로 큰 공개 수량도 시장성 주문이 해당 거래소에 도착하기 전에 사라질 수 있습니다.

가격별 합계만으로는 대기 순번도 알 수 없습니다. 내 주문이 먼저 들어온 주문 뒤에 서거나 다른 거래소로 라우팅되고, 가격 개선을 받거나 여러 가격에 나뉘어 체결될 수 있습니다. 깊이는 변하는 공개 주문장의 상태이지 체결 보장이나 다음 옵션 가격 예측이 아닙니다.

먼저 정확한 기초자산·만기·행사가·콜 또는 풋·시장 세션·타임스탬프와 실시간 피드 여부를 확인하세요. 화면이 어떤 거래소와 주문장 유형을 포함하는지 파악한 뒤 NBBO 수량과 아래 단계들을 비교해 큰 주문이 유동성을 얼마나 소진할지와 지정가의 중단 지점을 추정하세요.

추정치를 권리처럼 여기지 말고 시나리오로 다루세요. 지정가를 사용하고 적절한 수량으로 시작하며 접수 상태와 부분 체결을 지켜보고 체결 때마다 현재 주문장을 다시 평가하세요. 매수·매도 스프레드, 거래량, 미결제약정과 깊이는 서로 보완하는 유동성 단서이며 어느 하나도 쉬운 청산을 증명하지 않습니다.