波幅的波幅與VVIX詳解

Vega近似IV小幅變化時的期權價值變化。這個近似隱含假設未來IV轉變的幅度與路徑可以管理

Vol-of-Vol問波幅本身有多易變。同樣由15開始，升至20與停留在15附近是不同路徑

Vol-of-Vol上升時，未來波幅分佈擴闊。實現波幅改變前，非線性期權風險承擔便可能重估

Heston的Xi控制方差擴散大小。其他隨機波幅模型會用不同方式定義與縮放這個概念

模型參數取決於方程、測度、單位與校準，不能直接與以波幅點報價的市場指數互換

現實測度的估計亦可能不同於風險中性值，因為投資者會為波幅凸性支付溢價

Cboe把VIX式期權組合數學用於合資格VIX期權，先計算30日前後到期日的方差，再插值至固定期限

參考標的是從VIX期權推算的VIX遠期水平，不是今日現金VIX。VIX期權是歐式並按產品條款結算

VVIX概括該期限VIX遠期價格周圍的期權引伸不確定性，並非已觀察到的實現標準差

VIX以SPX期權衡量固定30日期望波幅，VVIX以VIX期權衡量VIX遠期價格的引伸波幅

若壓力高但後續變化受限，VIX可以很高而VVIX普通。VVIX亦可能在VIX大幅轉變前先上升

兩者都不提供市場方向。關係會隨期限結構、偏斜、持倉、流動性與波幅凸性改變

高數值可能反映VIX認購需求、快速變化憂慮、稀疏遠端、事件不確定性或一般凸性溢價

它不證明VIX必然上升。買方可能支付過多，事件平靜度過，或VIX下跌但不對稱風險定價仍存在

應同時比較同期限歷史、VIX水平與曲線、期權偏斜、報價、事件及實際持倉損益

Vomma衡量IV變化時Vega如何改變，Vanna連接Vega與現貨，波幅期權亦加入曲率和期限結構風險

所謂長Vega亦可能因錯誤曲面區段移動、時間流逝、現貨轉變或Vol-of-Vol下降而虧損

與其獨立相加一階希臘值，不如在現貨、VIX遠期、曲面與時間聯合情景中完整重估

VVIX取決於合資格期權報價、遠期推算、行使價範圍、過濾與插值。VIX期權市場稀疏或差價寬會影響讀數

指數是基準，不是保證成交價格。交易工具會帶來基差、期限錯配、展期、結算、保證金與流動性風險

記錄觀察時間與合約期限，並一同測試VIX水平、VVIX、偏斜、曲線、裂口與買賣差價