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比較合成貸款與合成借款15 分鐘閱讀
Long Box與Short Box Spread比較
比較long與short box的初始現金、固定到期支付、內含貸款或借款利率、擔保、利率風險、流通性及提早指派。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
Long box spread今天支付淨借方並於到期收取固定行使價闊度，經濟上類似以固定內含利率貸出現金。Short box反轉四邊，今天收取淨貸方並於未來支付闊度，類似以證券戶口擔保的固定期限借款。它們是同一組合兩側，但實務風險並不對稱：long鎖定現金並承擔再投資、成交及提早平倉價值風險；short需要擔保、保留償債責任，並可能遇到追加按金或強平。合約行使方式及結算決定固定時間線能否保留。
開倉方向定義long與short
Long box買入低認購及高認沽，沽出高認購和低認沽，通常產生淨支出。
Short box反轉全部方向，通常產生淨收入。不能只按平台價格正負命名。
Long box類似零息資產
買方支付B並於到期收取W，W減B是費用及稅前總融資收益。
現金被鎖定至平倉；利率上升可降低現值，令提早沽出產生虧損。
Short box類似固定償債貸款
賣方先收B並在到期支付W，差額為融資成本，戶口合格擔保支援責任。
收入未必可以提取，經紀亦可在其他持倉虧損後提高house requirement或處置資產。
美式行使改變期限
提早指派會加速部分交換並留下股票及不匹配期權，令有效貸款期限提早結束。
歐式現金結算避免提早交股，但仍須確認結算值、時段、稅務、報價及清算規則。
以同一基準比較總利率
採用可成交價格、準確日數、闊度、乘數、費用、滑價及稅務，並統一單利、貨幣市場、債券等價或連續複利。
Short要比較擔保機會成本與強平；long要將流通性及稅後收益和國庫券或現金產品比較。
常見問題
哪種box在開倉時收錢？
Short box通常收取淨收入並承擔到期支付固定行使價闊度的責任。
Long box到期前會虧損嗎？
會。利率及流通性可降低市值，強制提早平倉可能造成虧損。
Short-box收入是免費現金嗎？
不是。它類似擔保支援的借款本金，並連接已知到期償付。
哪類合約時間線較可預測？
沒有提早行使及實物股票交付的歐式現金結算期權。
資料來源與延伸閱讀
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