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計算無擔保認沽短倉損益閱讀約15分鐘
沽出認沽最高盈利、虧損與打和點
計算無擔保沽出認沽的最高盈利、正股歸零虧損、到期打和點、有效買價、按金、費用、引伸波幅、指派與資金風險。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
單一認沽短倉沽出按行使價K購入正股的義務，並收取每股期權金C。未計費用前，最高盈利是C，到期打和點和指派後有效買價是K - C；正股歸零時最大虧損同樣是K - C。到期每股盈利為C減去K減正股價與0兩者的較大值，並套用乘數、數量和費用。
區分損益結構與資金安排
無擔保認沽與現金擔保認沽的期權到期損益相同，但擔保準備和帳戶意圖不同。本文集中討論依靠按金的裸認沽短倉。
K = 50、C = 1.75、乘數100時，一張合約收取175，同時可能要求以5,000購入100股。期權金不能提供大部分購股資金。
最高盈利止於期權金
正股到期等於或高於50時，認沽沒有內在值，未計費用的最高盈利是每股1.75或每張標準合約175。
正股繼續上升不會增加認沽短倉盈利。佣金、買回和不利成交會減少實際保留收入。
打和點同時是有效買價
在K以下，內在虧損逐元增加。1.75收入抵銷至48.25，所以K - C既是到期打和點，也是指派後未計費用的經濟買價。
到期正股價50、48.25及35時，結果為每股1.75、0及−13.25；一張標準合約為175、0及−1,325。
歸零虧損有限但龐大
若正股一文不值，賣方以50購入並已收1.75，未計費用的最大虧損是每股48.25或每張4,825。
對非負普通股票稱其無限在數學上錯誤，但只說有限也會掩蓋它相對期權金和初始按金的規模。
指派與按金可早於到期發生
美式認沽可提早指派，按K形成正股長倉。帳戶在實際指派時已需要資金，而非只在預定到期日；交付後正股仍可繼續下跌。
到期前下跌、引伸波幅上升、下方偏斜、時間值和低流通性，可在正股高於48.25時令買回成本超過C。按金是可變擔保品，不是最大虧損。
常見問題
沽出認沽最大虧損如何計算？
對不能跌穿0的普通股票，從認沽行使價扣除每股所收期權金，乘合約乘數和認沽短倉數量，再加入相關費用。正股歸零且賣方必須按行使價購入時達到最大。它在數學上有限，但可達到所收期權金和最初購買力占用的許多倍。
沽出認沽打和點如何計算？
從認沽行使價扣除每股所收期權金。50行使價認沽沽出1.75時，未計費用的到期打和點是48.25，指派後的經濟買價也相同。到期前它並非固定虧損邊界，因為時間值、引伸波幅、偏斜、利率、股息和可執行差價都會改變買回成本。
裸認沽與現金擔保認沽相同嗎？
認沽短倉按行使價計算的到期損益相同，但資金與意圖不同。現金擔保賣方預留購股資源並通常接受持股；裸認沽賣方依賴按金且可能不想持股。因此即使公式一致，擔保政策、強制平倉風險、利息、指派準備與合適性仍有差異。
認沽短倉提早被指派會怎樣？
賣方通常按行使價購入合約正股，並把初始期權金納入整體經濟結果。帳戶必須為交收提供資金，此後承擔正股長倉繼續下跌的全部風險。美式認沽可在到期前指派，深度價內且時間值很少時尤其常見；買入平倉只有成交後才消除義務。
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