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沽出另一側期權為目標方向融資約16分鐘
Risk Reversal期權策略完整解析
了解看好與看淡risk reversal的部位、行使價、到期損益、波幅偏斜、指派和按金，以及零成本不等於零風險。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
看好Risk Reversal買入較高行使價Kc的價外認購，並沽出較低行使價Kp的價外認沽，標的、到期日、乘數與數量相同。認沽期權金協助資助上升參與，但Kp以下的短倉認沽會產生類似承諾以Kp買入標的的虧損。看淡版本反轉部位，買低行使價認沽、沽高行使價認購，從下跌受益但承擔可能無上限的上升虧損。初始期權金接近零只改變融資，不會消除尾部、按金、指派與跳空風險。
看好與看淡版本反轉兩側期權
看好型是長倉認購加短倉認沽。Kc以上認購獲利，兩行使價間可能均無價值到期，Kp以下出現認沽虧損或指派。
看淡型是長倉認沽加短倉認購。認沽行使價以下獲利，中間較平靜，認購行使價以上沒有固定虧損上限。
損益平衡由淨期權金開始
看好型若為淨支出，上方平衡點為Kc加支出；若為淨收入，下方平衡點為Kp減收入。必須分別分析兩端。
看淡型反向計算。佣金和差價會移動門檻，提早平倉價值亦受時間與IV影響。
偏斜改變兩側相對價格
股票指數的下方認沽IV常高於可比上方認購。沽認沽買認購同時交易方向與兩側相對定價。
偏斜會隨資產和時間變化。昂貴認沽在暴跌時可能更貴，而賣方正暴露於該情境。
短倉期權決定實際責任
看好型認沽指派可能要求買股。看淡型認購指派可能形成短倉股票並留下無上限上升風險。
檢查現金、按金、美式提早行使、除息、釘住風險、企業行動與餘下長倉期權計劃。
零成本只是定價目標
可選擇期權金大致抵銷的行使價，但報價會動，實際組合仍可能是支出或收入。零成本不說明最大虧損。
根據方向、可接受指派價、偏斜、流動性與組合容量選擇。不要只為整齊初始現金流沽出期權。
常見問題
看好Risk Reversal有哪些部位？
同到期同數量的較高行使價價外認購長倉與較低行使價價外認沽短倉。
看好型最大虧損是多少？
若標的跌至零，虧損接近認沽行使價減淨收入，再乘合約規模並加費用。
零成本Risk Reversal無風險嗎？
不是。它只代表初始期權金大致抵銷，短倉期權的指派、按金與極端風險仍在。
看淡Risk Reversal如何建立？
買入價外認沽並沽出同到期較高行使價的價外認購。
資料來源與延伸閱讀
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