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計算雙向長倉波幅損益閱讀約14分鐘
買入跨式最高盈利、虧損與打和點
計算買入跨式的最大虧損、無限上升盈利、有限下跌盈利、兩個打和點、合約乘數、費用、引伸波幅、時間值與到期結果。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
買入跨式以每股總淨支出D，買入相同行使價K及同一到期日的認購和認沽期權。到期正股處於K時，最大虧損是D；上方打和點是K + D，下方是K - D。上升盈利理論上無限；對價格下限為0的股票，跌至0時的最高下方盈利是正數K - D。最後乘合約乘數和數量，並計入費用。
合併兩份期權金成本
D是認購和認沽按實際組合成交價支付的總期權金，必須與K使用相同的每股單位。
若K = 100、認購成本4.20、認沽成本3.80，D便是8.00；一套標準合約在未計費用前成本為800。
最大虧損集中於共同的行使價
正股到期為100時，兩份期權均沒有內在值，因此損失8.00。兩個打和點是108和92，交易費用會把實際盈利門檻再推遠。
升穿108後由認購主導，盈利沒有固定上限；跌穿92後由認沽主導，但普通股票的價格在0停止。
下跌方向的盈利有上限
正股跌至0時，認沽價值為K，認購價值為0，所以未計費用的下方盈利為K - D，即例子中的92。若D大於或等於K，下方打和點便不高於0，非負股價範圍內不會出現下方盈利。
若行使價偏離現價，上升和下跌所需百分比亦不對稱，應以當時現價分開量度兩邊距離。
到期前由引伸波幅與時間值改寫
固定打和點只適用於到期日。到期前引伸波幅上升，可能令正股仍在兩點之間時已有盈利；引伸波幅急跌和時間值損耗，亦可能令大幅移動後仍然虧損。
平倉應採用可執行的組合買入價。持有至到期並自動行使，認購可能形成正股長倉，認沽則可能形成正股短倉。
常見問題
買入跨式的最大虧損怎樣計算？
把認購和認沽每股支付的淨期權金相加，再乘合約乘數和套數，最後加入佣金及其他費用。若正股到期恰好位於共同的行使價，兩份期權都沒有內在值，整筆淨支出便會損失。到期前仍有時間值、引伸波幅和買賣差價，因此實際平倉虧損可與這個上限不同。
上升和下跌兩邊的盈利都無限嗎？
普通股票並不是。股價沒有固定上限，所以認購一邊的盈利理論上無限；股價最低只能到0，認沽一邊未計費用的最高盈利是每股K - D。把策略簡化成兩邊盈利都無限會忽略股票的0元下限，也會高估下跌方向的數學回報。
兩個打和點怎樣計算？
共同的行使價加D是上方打和點，減D是下方打和點。K = 100、D = 8時，結果是108和92。這只是未計費用的到期價格，並非價格預測或固定止賺位；到期前的剩餘時間值會改變能夠盈利平倉所需的正股價格。
未越過到期打和點也可以盈利嗎？
可以。到期前若引伸波幅急升，或價格移動令兩份期權的可售價合計高於原有成本，即使正股仍在92至108之間亦可盈利。相反，引伸波幅回落和時間值損耗可以抵銷部分方向收益，所以應比較當前可執行組合價，並按不同日期建立情境。
資料來源與延伸閱讀
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