所有期權指南
把box價格轉換成可比較融資收益率16 分鐘閱讀
Box Spread內含利率計算方法
按行使價闊度、可成交box價格、到期日數、乘數、費用及利率基準，計算單利或連續複利內含利率。
由 Mark 撰寫 · 官方資料列於文末
直接解答
對歐式long box，設W為高行使價減低行使價的固定到期支付，B為今天可成交淨支出，T為距結算的年數。簡單年化內含利率約為(W / B - 1) / T，連續複利為ln(W / B) / T。W與B同時乘相同合約乘數，比例不變。對short box，B是收入、W是償付，因此相同增長比較代表費用前借款成本。只有價格方向、日數計算、結算日、費用及複利基準一致時，計算才有效。
從固定支付及可成交價格開始
若行使價為K1及K2，W為每報價單位K2減K1。1,000點box乘數100的到期現金流是100,000。
買入採用可行組合賣價或支出，沽出採用買價或收入。四個過時中間價可能製造無法成交利率。
單利年化擴展持有期收益
Long holding return為(W-B)/B。實際D日、Actual/365下，簡單年率為((W-B)/B)×(365/D)。
支付990並於90日後收1,000，期間約1.0101%，費用前簡單年化約4.10%。
複利基準改變顯示數字
連續年率為ln(W/B)/T。有效年率把期間收益複利1/T次，貨幣市場及債券等價可能用其他分母。
應註明Actual/360或365、結算日、方法，以及結果是貸款收益或借款成本。
費用及擔保必須納入比較
Long從終值扣除佣金、交易所費用與滑價，或加至支出；short減少可用收入並加入償付及平倉成本。
擔保機會成本、現金利息、稅務及提取限制可超過微小表面優勢。
鎖定利率後市值仍會變化
市場利率上升通常降低固定支付現值，對提早平倉long不利、對償付前short有利；利率下降則相反。
持有歐式期權至到期可保留合約金額，但強平、按金、結算及稅務事件可能破壞計劃期限。
常見問題
公式中的W是甚麼？
匹配歐式四邊的高行使價減低行使價，再乘合約乘數。
應使用買價、賣價或中間價？
使用實際可成交組合價，通常long用賣價、short用買價，並計入費用。
為何計算結果與其他來源不同？
時間、結算、日數、複利、交易成本及貸款或借款方向可能不同。
鎖定內含利率會消除逐日估值風險嗎？
不會。終值固定，但中間市值仍隨利率及流通性改變。
資料來源與延伸閱讀
從正在考慮的合約開始
選擇期權和目標，分開查看結果背後的股價、時間和波幅條件
分析我的期權